10月1日，最新出版的一期《中國(guó)金融》雜志刊登了全國(guó)政協(xié)副主席、中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川今年5月27日在北京舉行的全國(guó)政協(xié)委員學(xué)習(xí)報(bào)告會(huì)暨政協(xié)機(jī)關(guān)干部系列學(xué)習(xí)講座上的講話。

據(jù)澎湃10月1日消息，講話全文長(zhǎng)近萬(wàn)字，概述了中國(guó)金融改革的發(fā)展歷程、1997年亞洲金融風(fēng)暴以及2008年全球金融危機(jī)期間的應(yīng)對(duì),，并闡述了中國(guó)金融改革和發(fā)展的內(nèi)在邏輯。

周小川稱,，中國(guó)金融改革開(kāi)放有著很強(qiáng)邏輯性：在轉(zhuǎn)軌的早期,，需要通過(guò)健康化、規(guī)范化和專業(yè)化等一系列深刻有力的調(diào)整,，才能逐步邁向市場(chǎng)化,、國(guó)際化、多元化的階段,。

針對(duì)目前的狀況,，周小川表示，“今天我們雖然有條件推動(dòng)市場(chǎng)化,、國(guó)際化和多元化改革,，但在此過(guò)程中，也有個(gè)別需要補(bǔ)課的內(nèi)容,。因?yàn)橛行└母镞^(guò)去曾經(jīng)打算做,，但由于遇到危機(jī)等各種各樣的原因，被耽擱了下來(lái),。”

在文中,，周小川也具體指出了需要“補(bǔ)課”的方面，包括建立存款保險(xiǎn)制度的初步框架以及推進(jìn)政策性銀行改革,。

周小川指出,，在國(guó)際比較時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體的金融體系改革發(fā)展都必然面臨幾大難關(guān),。如果沒(méi)有強(qiáng)有力措施,，不下大的決心,，不清理財(cái)務(wù)不健康問(wèn)題,，不引入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律,，銀行體系將很難存續(xù),。“如果中國(guó)不經(jīng)過(guò)一系列的財(cái)務(wù)重組，推進(jìn)市場(chǎng)化、健康化,、規(guī)范化，很可能本國(guó)銀行體系也站不住,。”

以下是全文：

中國(guó)金融改革和發(fā)展的歷程回顧

一,，20世紀(jì)80年代：引進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)金融體系的基本結(jié)構(gòu)

20世紀(jì)80年代是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的早期,，金融市場(chǎng)領(lǐng)域改革的主要任務(wù)是引進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)金融體系的基本結(jié)構(gòu)。

在20世紀(jì)80年代之前的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代,，我國(guó)“大一統(tǒng)”的金融體系中只有人民銀行一家。當(dāng)時(shí)金融體系最明顯的特征是,，人民銀行既管宏觀平衡，又提供商業(yè)性金融服務(wù),。80年代金融改革的一項(xiàng)主要內(nèi)容就是改變這一金融組織體系結(jié)構(gòu),，通過(guò)建立一些新的金融機(jī)構(gòu),，將中央銀行和商業(yè)性金融體系分開(kāi)，構(gòu)建一個(gè)所謂雙層銀行體系,。在這個(gè)體系中,，中央銀行專注于宏觀調(diào)控、金融監(jiān)管和為銀行提供支付清算等金融服務(wù);商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)則從人民銀行獨(dú)立出來(lái),，面向企業(yè)和居民提供商業(yè)性金融服務(wù)。具體而言,，中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行,、中國(guó)銀行,、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行以及中國(guó)人民保險(xiǎn)公司都是在20世紀(jì)80年代前后建立或恢復(fù)建立的,。建設(shè)銀行過(guò)去服務(wù)于財(cái)政功能;中國(guó)銀行在恢復(fù)設(shè)立之前實(shí)際上是人民銀行內(nèi)部的國(guó)際局(對(duì)外加掛一個(gè)牌子);農(nóng)業(yè)銀行當(dāng)時(shí)是一塊虛的牌子;中國(guó)人民保險(xiǎn)公司過(guò)去只做進(jìn)出口方面涉及的貨運(yùn)險(xiǎn)，是人民銀行和財(cái)政部的下屬機(jī)構(gòu),。

與此同時(shí)，80年代還在探索證券交易,。當(dāng)時(shí)沒(méi)有成立股票交易所,，80年代后期有個(gè)別證券營(yíng)業(yè)部試點(diǎn)開(kāi)展了證券交易,。

二,，20世紀(jì)90年代上半期和中期：建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要的金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)基本框架

20世紀(jì)90年代上半期和中期，金融改革發(fā)展以黨的十四大和十四屆三中全會(huì)為根據(jù),，與國(guó)家開(kāi)始建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本框架相平行，主要特征就是建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的金融市場(chǎng)和組織結(jié)構(gòu)的基本框架。

首先是專業(yè)銀行轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行,。當(dāng)時(shí),，工商銀行,、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行,、建設(shè)銀行四大國(guó)有銀行和交通銀行都已經(jīng)成立了,，但四大行還是專業(yè)銀行,，分別服務(wù)于工商業(yè),、農(nóng)業(yè)、國(guó)際業(yè)務(wù)和項(xiàng)目建設(shè)等行業(yè)或領(lǐng)域,，相互之間沒(méi)有充分的競(jìng)爭(zhēng),。這顯然不符合競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本特征，同時(shí)也難以進(jìn)行調(diào)控,。并且,，如果國(guó)家在某一領(lǐng)域有政策性要求，如有企業(yè)發(fā)不出工資,，國(guó)家要求給予支持,，那么四大行也必須負(fù)責(zé)自己領(lǐng)域的政策性業(yè)務(wù)。這不僅不利于銀行業(yè)的發(fā)展,，也不利于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下市場(chǎng)主體的健康發(fā)展,。基于這種考慮,，1993年黨的十四屆三中全會(huì)決定成立三家政策性銀行,，即國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行,、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行,，專門(mén)承擔(dān)政策性服務(wù)，四大行只承擔(dān)商業(yè)性業(yè)務(wù),，同時(shí)四大行不再按專業(yè)領(lǐng)域劃分業(yè)務(wù),，相互之間可以交叉、競(jìng)爭(zhēng),，以便改進(jìn)服務(wù),。

專業(yè)銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變的另一重要背景是，黨的十四屆三中全會(huì)提出國(guó)有企業(yè)要建立現(xiàn)代企業(yè)制度,，即建立以產(chǎn)權(quán)明晰,、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi),、管理科學(xué)為基本特征的公司組織結(jié)構(gòu)和初步的治理框架,。當(dāng)時(shí)就有一個(gè)問(wèn)題，如果現(xiàn)代企業(yè)制度也適用于這些大型國(guó)有銀行,，那么這些專業(yè)銀行也要像國(guó)有企業(yè)改革一樣,，按照現(xiàn)代企業(yè)制度改變專業(yè)銀行的性質(zhì)，變?yōu)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體,，并按照現(xiàn)代企業(yè)制度來(lái)運(yùn)營(yíng)管理,。

其次,，這一時(shí)期建立了證券市場(chǎng)。1990年底,，上海證券交易所和深圳證券交易所正式建立,，國(guó)家層面成立了證券委和證監(jiān)會(huì)，后來(lái)證券委的發(fā)行審核功能合并進(jìn)了證監(jiān)會(huì),。

再次,，保險(xiǎn)業(yè)取得較快發(fā)展，特別是壽險(xiǎn)開(kāi)始初步發(fā)展,。1998年,，專門(mén)成立了中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)。

最后,，在金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)改革發(fā)展的基礎(chǔ)上,，建立了新的宏觀調(diào)控框架，明確了當(dāng)時(shí)國(guó)家計(jì)委,、財(cái)政政策,、貨幣政策的各自功能，宏觀調(diào)控從直接調(diào)控加快轉(zhuǎn)向間接調(diào)控,。

亞洲金融風(fēng)波期間：整頓與應(yīng)對(duì)沖擊

泰國(guó)在1997年上半年就開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題,，到下半年金融危機(jī)跡象就比較明顯了。亞洲金融風(fēng)波對(duì)中國(guó)造成的影響持續(xù)了4～5年的時(shí)間,。亞洲金融風(fēng)波期間,，中國(guó)金融領(lǐng)域的一項(xiàng)重要任務(wù)是進(jìn)行金融整頓。當(dāng)時(shí)處于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的早期,，金融領(lǐng)域有很多混亂的情況,。特別是，由于會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有建立,，商業(yè)銀行貸款分類方法不科學(xué),，財(cái)務(wù)紀(jì)律不規(guī)范，資本金也不充足,，使得在亞洲金融風(fēng)波影響下,，相當(dāng)一部分金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)不下去，甚至關(guān)閉破產(chǎn),，廣國(guó)投事件是最重要的案例,。

另外,，為應(yīng)對(duì)亞洲金融風(fēng)波沖擊,，我國(guó)調(diào)整了金融體系的結(jié)構(gòu)。就整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革而言,，需要在適當(dāng)分權(quán)的基礎(chǔ)上,，建立中央與地方之間的合理關(guān)系，但是在金融調(diào)控方面，還是需要進(jìn)行垂直管理,。因此,，1997年的全國(guó)金融工作會(huì)議對(duì)金融體系的組織結(jié)構(gòu)做了調(diào)整。

再有,，金融業(yè)配合國(guó)家對(duì)亞洲金融風(fēng)波造成的重大沖擊進(jìn)行恢復(fù),。為應(yīng)對(duì)危機(jī)沖擊，當(dāng)時(shí)推出了以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，財(cái)政和金融部門(mén)都要配合這方面工作,。這一階段最重要的任務(wù)是國(guó)有企業(yè)脫困。受亞洲金融風(fēng)波影響,，國(guó)有企業(yè)困難比較明顯,，因此國(guó)家推出國(guó)有企業(yè)“三年脫困”計(jì)劃。其實(shí),，當(dāng)時(shí)銀行業(yè)也相當(dāng)困難,，不良資產(chǎn)大概在25%～45%，損失也很大,。但國(guó)有企業(yè)涉及更多人就業(yè),，問(wèn)題更加緊迫。因此,，國(guó)家通過(guò)債轉(zhuǎn)股減輕國(guó)有企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān),，成立四家資產(chǎn)管理公司剝離大型銀行不良資產(chǎn)，幫助國(guó)有企業(yè)休養(yǎng)生息,，走出亞洲金融風(fēng)波帶來(lái)的大量下崗和效益下滑的困境,。這些措施實(shí)際上是由金融系統(tǒng)先承擔(dān)更大的損失，等國(guó)有企業(yè)狀況好轉(zhuǎn)后,，金融業(yè)還得回頭再來(lái)收拾遺留下來(lái)的財(cái)務(wù)問(wèn)題,。

2002～2008年的金融改革與發(fā)展：健康化、規(guī)范化和專業(yè)化

從2002年下半年左右,、走出亞洲金融風(fēng)波影響開(kāi)始,，中國(guó)金融改革和發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段。個(gè)人認(rèn)為,，這個(gè)階段金融改革和發(fā)展的主要內(nèi)容可歸納為健康化,、規(guī)范化和專業(yè)化。

關(guān)于健康化和規(guī)范化,。很多改革既是健康化,，同時(shí)也是規(guī)范化。在亞洲金融風(fēng)波影響下,，銀行體系積累了很多問(wèn)題,，不良資產(chǎn)很多,，資本金嚴(yán)重不足。證券市場(chǎng)起伏不定,，總體來(lái)看上市公司質(zhì)量比較差,，發(fā)行和交易秩序也比較混亂。保險(xiǎn)公司主要是壽險(xiǎn)公司處于大面積利差損,，即當(dāng)通貨膨脹高,、利率高的時(shí)候，保險(xiǎn)產(chǎn)品參考銀行利率承諾的固化收益率很高,，而當(dāng)通貨膨脹降低,、利率下調(diào)后，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的實(shí)際收益率較低,，就會(huì)出現(xiàn)巨大的利差損,。因此，保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況也非常不健康,。

亞洲金融風(fēng)波之后,，就需要對(duì)金融機(jī)構(gòu)特別是有影響的大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)務(wù)重組，使其恢復(fù)到健康狀態(tài),。要進(jìn)行財(cái)務(wù)重組,，就需要弄清資產(chǎn)質(zhì)量，其中首要的是改革會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,。銀行財(cái)務(wù)狀況對(duì)會(huì)計(jì)制度非常敏感,，資產(chǎn)負(fù)債表健康與否，很大程度上取決于所使用的會(huì)計(jì)制度,。之前雖然對(duì)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的會(huì)計(jì)制度有所改動(dòng),，但是不夠徹底。當(dāng)時(shí)資產(chǎn)損失不能減計(jì)和計(jì)提,，比如庫(kù)存損失了或者某個(gè)投資項(xiàng)目損失了,，都不能計(jì)提。這樣,，銀行對(duì)企業(yè)貸款質(zhì)量衡量和對(duì)不良資產(chǎn)的計(jì)算就是不真實(shí)的,。上市公司也是如此。上市公司會(huì)公告盈利狀況,，但因?yàn)閾p失沒(méi)有充分計(jì)提,，數(shù)據(jù)是不真實(shí)的，對(duì)資本市場(chǎng)也會(huì)造成不良影響,。2001年,、2002年前后，我國(guó)對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行了改進(jìn),。這是非常實(shí)質(zhì)性,、基礎(chǔ)性的工作,。

對(duì)銀行來(lái)說(shuō),，過(guò)去貸款分類很不合理,，大量不良資產(chǎn)被掩蓋，通過(guò)實(shí)行貸款五級(jí)分類制度,，就可以弄清楚銀行不良資產(chǎn)的真實(shí)情況,，做到摸清家底。在弄清不良貸款的基礎(chǔ)上,，就可以明確哪些不良資產(chǎn)需要?jiǎng)冸x,，銀行需要補(bǔ)充多少新的資本。然后,，國(guó)家就要想辦法注資,。當(dāng)年的做法是財(cái)政和金融體系拿出一部分資源進(jìn)行注資，包括外匯儲(chǔ)備和黃金儲(chǔ)備,，來(lái)改進(jìn)大型銀行和保險(xiǎn)公司的資本狀況,，隨后也改進(jìn)了一部分證券公司的資本狀況，使這些金融機(jī)構(gòu)基本合格,。

金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況基本合格后,，要想跟上國(guó)民經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的需要，還需要不斷增強(qiáng)資本,。因此,，大多數(shù)效益比較好的銀行、保險(xiǎn)公司,、證券公司逐步發(fā)行上市,，變成上市公司。上市除了可以籌集資本外,，更重要的是,，要按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立公司治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)提升透明度,，金融機(jī)構(gòu)要受到來(lái)自廣大投資者特別是股票市場(chǎng)投資者和戰(zhàn)略投資者的壓力和監(jiān)督約束,，從而有足夠的動(dòng)力加強(qiáng)財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理。

在此期間,，另一項(xiàng)重要的金融改革是農(nóng)村信用社改革,。農(nóng)村信用社資產(chǎn)大概占到了金融系統(tǒng)總量的10%左右，當(dāng)時(shí)不良資產(chǎn)占比在50%左右,，也非常高,。農(nóng)村信用社改革采用了與前述大型國(guó)有銀行類似的辦法。同時(shí),，農(nóng)村信用社比較分散,，情況參差不齊,，所以當(dāng)時(shí)改革設(shè)計(jì)了正向激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動(dòng)各方面積極性,，鼓勵(lì)做得好的,，約束做得差的。

在抓好大型金融機(jī)構(gòu)和農(nóng)村信用社改革的同時(shí),，運(yùn)用同樣的思路,，但以財(cái)務(wù)損失自擔(dān)為原則推進(jìn)中等金融機(jī)構(gòu)，包括中等商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的改革,。改革之后,，相當(dāng)一部分好的金融機(jī)構(gòu)也都成為上市公司。

這個(gè)階段,，股票市場(chǎng)也大力推進(jìn)了規(guī)范化,。中國(guó)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期存在股權(quán)分置，上市國(guó)企的股票分國(guó)有股和流通股,，國(guó)有股有一部分叫法人股,，法人股不能在市場(chǎng)上流通，形成了雙軌制,。股權(quán)分置是改革轉(zhuǎn)軌期間中國(guó)特有的一種現(xiàn)象,，很不規(guī)范，影響了投資者信心和股票市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展,。2005年,，國(guó)家下決心推動(dòng)股權(quán)分置改革，解決了這一不規(guī)范問(wèn)題,。

由此可見(jiàn),，這個(gè)過(guò)程覆蓋了各類金融機(jī)構(gòu)，包括銀行,、證券和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),，以及大型、中型和小型等不同層次,。同樣的改革邏輯關(guān)系和原則,，使得不同領(lǐng)域和不同層次金融機(jī)構(gòu)的改革之間存在必然聯(lián)系。這些改革為我國(guó)金融體系成功應(yīng)對(duì)2008年全球金融危機(jī)打下了基礎(chǔ),。

關(guān)于專業(yè)化,。專業(yè)化主要是指金融業(yè)更深入地依據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律去運(yùn)作，同時(shí)金融監(jiān)管也進(jìn)一步走向?qū)I(yè)化,。2003年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)從人民銀行分設(shè),，明確了銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)三家專業(yè)性監(jiān)管機(jī)構(gòu)的目標(biāo)責(zé)任,，理清了金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控的責(zé)任關(guān)系,。同時(shí)，金融監(jiān)管部門(mén)集中了人才,，監(jiān)管工作水平有了顯著提高,。

應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)：跟上全球金融治理體系改革步伐

上述健康化、規(guī)范化和專業(yè)化的階段還沒(méi)有完全走完,，隨著2008年9月份雷曼兄弟破產(chǎn)倒閉引發(fā)全球金融危機(jī),，中國(guó)的金融改革和發(fā)展也進(jìn)入了一個(gè)新的階段,。這個(gè)階段金融領(lǐng)域的主要工作是配合國(guó)家應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)沖擊,，特別是配合2008年11月份推出的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這在宏觀政策和一些結(jié)構(gòu)性的金融支持政策方面均有體現(xiàn),。

這段時(shí)期國(guó)際金融領(lǐng)域改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容,，是針對(duì)全球金融危機(jī)給宏觀調(diào)控和金融體系提出的重大挑戰(zhàn)，在金融領(lǐng)域作出大量糾正和顯著改進(jìn),。主要包括：對(duì)于導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的問(wèn)題,，比如資本不充足、杠桿率過(guò)高,、衍生產(chǎn)品市場(chǎng)混亂(危機(jī)前,，美國(guó)的金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)過(guò)于復(fù)雜龐大，很多情況美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局都搞不清楚)等加以糾正,，對(duì)相關(guān)市場(chǎng)進(jìn)行改造,，特別是加強(qiáng)了對(duì)金融體系中交易部門(mén)杠桿率的監(jiān)管，增加金融穩(wěn)定措施,，對(duì)清算系統(tǒng)采取交易對(duì)手方集中清算,。其中一個(gè)重要的內(nèi)容是建立健全宏觀審慎管理框架。全球金融危機(jī)暴露出金融體系存在非常明顯的順周期性,，即經(jīng)濟(jì)狀況好的時(shí)候,，大家都覺(jué)得好，評(píng)級(jí)評(píng)得好,，股票價(jià)格高,，借貸杠桿率也高;一旦出現(xiàn)危機(jī)，上述各環(huán)節(jié)就都會(huì)出現(xiàn)收緊,，“落井下石”,。順周期因素加大了經(jīng)濟(jì)金融的波動(dòng)性和危機(jī)程度。為此,，需要在金融系統(tǒng)中引進(jìn)一些逆周期的因素,，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候讓它冷一冷，差的時(shí)候能夠扶一扶,。這些措施在大的概念上被命名為“宏觀審慎政策框架”,。該提法在國(guó)際上被寫(xiě)入了G20文件,，在國(guó)內(nèi)被寫(xiě)進(jìn)了黨的十八大、十八屆三中全會(huì)的文件,，也連續(xù)幾年寫(xiě)進(jìn)了政府工作報(bào)告,。

總之，國(guó)際金融領(lǐng)域推出了很多改革,，這些改革對(duì)我們有很好的借鑒和啟示意義,。一是對(duì)于國(guó)際上出現(xiàn)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，有些我們也是深有體會(huì)的,。中國(guó)在2008年全球金融危機(jī)之前,，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域存在很多問(wèn)題，2008年底,、2009年初經(jīng)濟(jì)同樣出現(xiàn)急劇下滑,，只是我們的問(wèn)題沒(méi)有美國(guó)、歐洲那么大,，所以下滑得沒(méi)那么狠,。二是有些屬于發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)的問(wèn)題我們還沒(méi)有遇到，但是我們通過(guò)學(xué)習(xí)和反思,，未雨綢繆,，可以把國(guó)際上反思經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)所建立的新規(guī)則、秩序,、標(biāo)準(zhǔn),、監(jiān)管學(xué)過(guò)來(lái)。這對(duì)我們防止今后犯同樣的錯(cuò)誤是有好處的,。

當(dāng)前階段的金融改革和發(fā)展：市場(chǎng)化,、國(guó)際化和多元化

全球金融危機(jī)后期，我們按照黨的十八大和十八屆二中,、三中,、四中全會(huì)精神，全面深化改革開(kāi)放,，著力推動(dòng)金融業(yè)市場(chǎng)化,、國(guó)際化、多元化,。

市場(chǎng)化

黨的十八屆三中全會(huì)明確提出,，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)中的資源是指生產(chǎn)要素,，主要包括勞動(dòng)力,、資本、土地，此外,，有時(shí)也可以擴(kuò)大到能源品等,。總之,，所謂資源的優(yōu)化配置是生產(chǎn)要素的配置,。顯然，資金包括外匯資金如何配置,，是讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的一個(gè)非常重要的內(nèi)容,，要達(dá)到這一目標(biāo)，就要實(shí)現(xiàn)資金價(jià)格即利率和匯率的市場(chǎng)化,。這是市場(chǎng)化改革的兩個(gè)重要內(nèi)容,。

關(guān)于利率市場(chǎng)化。實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化是一個(gè)過(guò)程,，之前已經(jīng)完成了一些步驟,。2004年開(kāi)始推動(dòng)貸款利率市場(chǎng)化,。當(dāng)時(shí)推進(jìn)利率市場(chǎng)化有一個(gè)總體思路,，即先貸款后存款、先大額后小額,，先外幣后本幣,。后來(lái)，沿此思路邁出了若干步改革,，隨后就碰到了全球金融危機(jī),，金融工作的主要精力暫不在市場(chǎng)化改革方面了。金融危機(jī)之后,，我們開(kāi)始加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,。通過(guò)這幾年的改革，貸款利率已經(jīng)完全放開(kāi),，金融市場(chǎng)上的其他利率,，如債券、拆借和票據(jù)的利率,，以前都已完全放開(kāi),，目前只對(duì)存款利率保持50%的浮動(dòng)上限管理。很多人認(rèn)為,，存款利率市場(chǎng)化是利率市場(chǎng)化的最后一步,。其實(shí)，這最后一步我們是分若干小步邁出來(lái)的,，在過(guò)去的兩年中,，存款利率浮動(dòng)上限先從10%提高到20%，然后再提高到30%和現(xiàn)在的50%，已經(jīng)走了四步,。我估計(jì)50%之后,，步伐可以加大，加快實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,。

關(guān)于匯率市場(chǎng)化,。我國(guó)匯率市場(chǎng)化也走過(guò)了較長(zhǎng)階段。早在1993年底,，我們就進(jìn)行了雙軌合一的外匯體制改革,，1996年中國(guó)宣布經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，并開(kāi)始醞釀逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換,，但當(dāng)時(shí)條件還不成熟,，隨后就遇到了亞洲金融風(fēng)波，匯率體制改革一度放緩,。黨的十六屆三中全會(huì)確定了人民幣匯率體制改革的總體目標(biāo),，即建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度,，使人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,。按照這一要求，2005年推進(jìn)了匯率體制改革,，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ),、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,。經(jīng)過(guò)2007年,、2012年和2014年三次調(diào)整，人民幣兌美元交易價(jià)每天浮動(dòng)幅度由3‰逐步擴(kuò)大至2%,，同時(shí)人民銀行逐步退出常態(tài)化的外匯干預(yù),。新的匯率體制要求人民幣匯率更充分地反映經(jīng)濟(jì)基本面，其中一個(gè)重要內(nèi)容就是要反映國(guó)際經(jīng)常項(xiàng)目收支的平衡情況,，即匯率主要由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定,。經(jīng)常項(xiàng)目收支共有四項(xiàng)構(gòu)成，包括貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易兩個(gè)大項(xiàng),，以及投資收入和轉(zhuǎn)移款項(xiàng)兩個(gè)小項(xiàng),。

國(guó)際化

在多年的市場(chǎng)化改革基礎(chǔ)上，金融改革和發(fā)展就可以加大國(guó)際化的步伐,，以前是不具備這個(gè)條件的,。最近幾年，國(guó)際化進(jìn)展較快,。一個(gè)重要工作是在2014年推出了滬港通,，實(shí)現(xiàn)了上海證券交易所和香港聯(lián)交所的互聯(lián)互通,。國(guó)際化的另一重要領(lǐng)域是人民幣國(guó)際化勢(shì)頭加快、人民幣資本項(xiàng)目可兌換加快推進(jìn),、人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)得到加強(qiáng)以及金融支持企業(yè)“走出去”的步伐加快,，包括當(dāng)前已經(jīng)運(yùn)行的絲路基金和正在籌備的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，也包括正在熱議中的人民幣能否加入國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)(SDR),，從而成為國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣之一等熱點(diǎn)議題,。

關(guān)于人民幣國(guó)際化。應(yīng)該說(shuō),，人民幣國(guó)際化起步比人民銀行,、金融管理部門(mén)包括外匯局設(shè)想得要早，國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的歡迎程度也超過(guò)我們當(dāng)時(shí)的預(yù)期,。人民幣國(guó)際化之所以比較順利,，主要是因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)期間西方國(guó)家金融市場(chǎng)一度非常疲弱，加之由于金融危機(jī)導(dǎo)致的貨幣不穩(wěn)定,，市場(chǎng)上缺乏美元,，且對(duì)美元信心不足，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐元振蕩也較大,，日本經(jīng)濟(jì)也不太好,，也影響了日元?？傊?，全球金融危機(jī)對(duì)主要國(guó)際貨幣都造成了負(fù)面影響，人民幣就受到了歡迎,。首先是韓國(guó)出于穩(wěn)定需要，主動(dòng)要求和中國(guó)開(kāi)展貨幣互換,，隨后陸續(xù)有二十多個(gè)發(fā)展中國(guó)家提出貨幣互換,，甚至一些發(fā)達(dá)國(guó)家也加入進(jìn)來(lái)，從2014年開(kāi)始,，中國(guó)分別與歐央行及英國(guó),、瑞士等國(guó)央行做了貨幣互換安排。因此,，可以說(shuō)是全球金融危機(jī)的爆發(fā),，多少有點(diǎn)兒意外地把人民幣推向國(guó)際社會(huì)了。

我們對(duì)待人民幣國(guó)際化的態(tài)度,，首先是順?biāo)浦?，順?yīng)市場(chǎng)需求。既然國(guó)際社會(huì)歡迎人民幣,，同時(shí)中國(guó)已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,，通過(guò)人民幣國(guó)際化在國(guó)際市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)國(guó)際國(guó)內(nèi)兩種資源的優(yōu)化配置,，對(duì)中國(guó)也是有巨大好處的。因此,，我們應(yīng)該根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力,，順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，推進(jìn)人民幣國(guó)際化,。其次,，要真想做強(qiáng)人民幣，使其符合市場(chǎng)預(yù)期站到那個(gè)位置的話,，我們就要做好自己的家庭作業(yè),，繼續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融改革、改變相關(guān)規(guī)則,，不斷采取措施,，以適應(yīng)人民幣國(guó)際化的需要。

目前,，與人民幣國(guó)際化相關(guān)的工作主要包括以下幾項(xiàng),。

一是中國(guó)和其他國(guó)家簽訂協(xié)議，在雙邊貿(mào)易投資中使用本幣,。比如中國(guó)和俄羅斯之間的經(jīng)貿(mào)往來(lái)可以使用人民幣,，也可以使用盧布。

二是雙邊央行之間開(kāi)展本幣互換,。比如說(shuō),，如果俄羅斯缺少人民幣，或者中國(guó)缺少盧布,，兩國(guó)央行可以居中進(jìn)行貨幣互換,，由此人民幣就出去了。

三是指定人民幣清算行,。雙邊都使用人民幣的時(shí)候,，境外市場(chǎng)上人民幣有時(shí)候多、有時(shí)候少,，多的時(shí)候應(yīng)該可以回流到境內(nèi),，少的時(shí)候可以調(diào)劑出去，這個(gè)機(jī)制就需要由清算行來(lái)完成,。理論上,，也可以在中國(guó)設(shè)立盧布的清算行，但由于人民幣更受歡迎,，所以很多國(guó)家希望設(shè)立人民幣清算行,。同時(shí)，不僅是鄰國(guó)或發(fā)展中國(guó)家,，近年的一個(gè)顯著變化是,，從英國(guó)開(kāi)始一些西方國(guó)家也要求設(shè)立人民幣清算行,。

四是有些國(guó)家開(kāi)始主動(dòng)宣布將人民幣作為其外匯儲(chǔ)備一部分。

五是雙邊本幣直接掛牌交易,。人民幣最早和馬來(lái)西亞林吉特開(kāi)展直接交易,。在此之前，人民幣與林吉特之間的交易一般是通過(guò)美元套算,，人民幣先換成美元,，美元再換林吉特。這種套算方式有時(shí)受美元不穩(wěn)定影響較大,，同時(shí)差價(jià)也大,，成本較高。通過(guò)與其他國(guó)家貨幣之間直接交易,，雙邊貨幣就可以形成匯率,，不經(jīng)過(guò)其他貨幣套算，便利化程度更高,。

關(guān)于資本項(xiàng)目可兌換,。在國(guó)內(nèi)金融改革發(fā)展順利推進(jìn)的基礎(chǔ)上，人民幣可以加快走向資本項(xiàng)目可兌換,。早在1996年,，我國(guó)就宣布了經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。在資本項(xiàng)目方面,，過(guò)去只是外商直接投資(FDI)可兌換,，很多其他項(xiàng)目尚不可兌換，比如股票,、債券,、基金等投資項(xiàng)下的可兌換程度還不高。另外一個(gè)特點(diǎn)是,，事前審批多,。其實(shí)，很多資本項(xiàng)下也不是完全不可兌換,，只是需要事前管理和審批，市場(chǎng)主體多數(shù)都能繞道而行?，F(xiàn)在,，很多事前管理的項(xiàng)目逐步放開(kāi)了。但資本管制逐步放開(kāi)不意味著放手不管,，事中事后還是要管的,，特別是有幾項(xiàng)的管理還要加強(qiáng)，包括反洗錢(qián),、反恐融資和反過(guò)度利用“避稅天堂”偷逃稅等,。此外,，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體也可以采取一些防止短期資本過(guò)度投機(jī)的措施。如果是中長(zhǎng)期投資,，我們是歡迎的,，但對(duì)于短期炒作資金，國(guó)際上允許設(shè)置一些管制措施,。推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的這些基礎(chǔ)性工作,，對(duì)于在國(guó)際金融方面給予國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”更多支持，使其在海外更好發(fā)展,，能起到重要推動(dòng)作用,。

關(guān)于人民幣加入特別提款權(quán)(SDR)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),，特別提款權(quán)是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的一個(gè)籃子,，目前這個(gè)籃子里包括美元、日元,、歐元,、英鎊四種國(guó)際貨幣。國(guó)際貨幣基金每五年審議一次特別提款權(quán),。2015年是審查年,，大家希望人民幣可以加入這個(gè)貨幣籃子。這已成為國(guó)際社會(huì)關(guān)心的一個(gè)議題,。人民幣國(guó)際化近年的勢(shì)頭很好,，國(guó)際貨幣基金正在認(rèn)真考慮此事。

多元化

在轉(zhuǎn)軌的早期,，由于沒(méi)有符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的基本組織架構(gòu),，沒(méi)有有效的宏觀調(diào)控框架，金融體系必然是不健康的,，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)規(guī)范化,，也沒(méi)有應(yīng)對(duì)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)和能力。只有完成健康化,、規(guī)范化和專業(yè)化改造以后,，轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的金融體系才有條件更大程度地實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化、國(guó)際化,，也才有膽量,、有魄力、有底氣實(shí)現(xiàn)多元化,。設(shè)想一下,，當(dāng)金融體系很不健康的情況下，是不敢發(fā)展一些復(fù)雜衍生產(chǎn)品的,。當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展亦是如此,。發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融必然會(huì)帶來(lái)一些風(fēng)險(xiǎn),，如果金融體系基礎(chǔ)不好，就難以承受這些風(fēng)險(xiǎn),，但如果基礎(chǔ)打好了,，就可以發(fā)展。最近一段時(shí)間,，從國(guó)務(wù)院到中央都在研究鼓勵(lì)和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基本框架,。與此相關(guān)的議題都反映了當(dāng)前我國(guó)金融改革發(fā)展所處階段的多元化特點(diǎn)。

中國(guó)金融改革和發(fā)展的內(nèi)在邏輯

通過(guò)以上回顧不難看出,，中國(guó)金融改革開(kāi)放有著很強(qiáng)邏輯性：在轉(zhuǎn)軌的早期,，需要通過(guò)健康化、規(guī)范化和專業(yè)化等一系列深刻有力的調(diào)整,，才能逐步邁向市場(chǎng)化,、國(guó)際化、多元化的階段,。

轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)必然面臨類似的改革困難

我們不妨比較一些新興市場(chǎng)國(guó)家,，特別是轉(zhuǎn)軌國(guó)家，即從過(guò)去集中型中央計(jì)劃體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的國(guó)家,，其基本特點(diǎn)都是在轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中必然有巨大的財(cái)務(wù)窟窿,。首先，轉(zhuǎn)軌開(kāi)始后,，過(guò)去由中央計(jì)劃集中配置資源所導(dǎo)致的失誤必然要表現(xiàn)出來(lái),，或者表現(xiàn)為財(cái)政上有巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)，或者表現(xiàn)為銀行體系有巨額的不良資產(chǎn),。其次,，在轉(zhuǎn)軌的早期，由于法律法規(guī)和相關(guān)制度不健全,，監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)不足,，監(jiān)管人才缺乏，因此也必然有大量的損失,，必然有政策性金融和商業(yè)性金融分不開(kāi),，導(dǎo)致金融體系損失增加。中國(guó)在改革早期,，有的企業(yè)發(fā)不出工資了,，就連過(guò)年包餃子的錢(qián)也要銀行先墊付，叫包餃子貸款,。可以想象,，餃子吃完了,，什么都沒(méi)剩下,，拿什么去還呢?因此，金融體系的質(zhì)量必然非常糟糕,。

中國(guó)當(dāng)年的窟窿很大,。1997年亞洲金融風(fēng)波爆發(fā)時(shí)，中國(guó)銀行體系不良資產(chǎn)率最少的估計(jì)是25%,，多的估計(jì)是45%,，具體數(shù)值取決于采用何種會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和貸款分類標(biāo)準(zhǔn)。如果是45%,，銀行業(yè)不良資產(chǎn)則將近當(dāng)時(shí)GDP的一半,，其中有相當(dāng)部分體現(xiàn)為金融系統(tǒng)的損失。不光是中國(guó),，前蘇聯(lián),、東歐和一部分新興市場(chǎng)國(guó)家，都經(jīng)歷了非常嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困難,，有的體現(xiàn)在財(cái)政,，有的體現(xiàn)在金融體系。1998年,，俄羅斯的大銀行基本上都挺不住了,，連國(guó)債都違約了，導(dǎo)致本來(lái)發(fā)生在亞洲的金融風(fēng)波,，在1998年8月底就傳到了俄羅斯和巴西,，隨后就引起LTCM的倒閉。

在國(guó)際比較時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn),，轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體的金融體系改革發(fā)展都必然面臨幾大難關(guān),。如果沒(méi)有強(qiáng)有力措施，不下大的決心,，不清理財(cái)務(wù)不健康問(wèn)題,，不引入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，銀行體系將很難存續(xù),。其結(jié)果是,，大多數(shù)前蘇聯(lián)、東歐國(guó)家,、巴爾干國(guó)家的銀行體系都挺不過(guò)去了,，或幾乎全部業(yè)務(wù)讓給西方國(guó)家的銀行進(jìn)來(lái)做?？梢钥吹?，不少東歐國(guó)家的外資銀行份額占到90%以上。中國(guó)目前外資銀行在銀行業(yè)總資產(chǎn)中占2%左右。由此可見(jiàn),，如果中國(guó)不經(jīng)過(guò)一系列的財(cái)務(wù)重組,，推進(jìn)市場(chǎng)化、健康化,、規(guī)范化,，很可能本國(guó)銀行體系也站不住。

金融改革和發(fā)展要及時(shí)補(bǔ)課

今天我們雖然有條件推動(dòng)市場(chǎng)化,、國(guó)際化和多元化改革,，但在此過(guò)程中，也有個(gè)別需要補(bǔ)課的內(nèi)容,。因?yàn)橛行└母镞^(guò)去曾經(jīng)打算做,，但由于遇到危機(jī)等各種各樣的原因，被耽擱了下來(lái),。

一是建立存款保險(xiǎn)制度的初步框架,。

2015年5月1日，《存款保險(xiǎn)條例》已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施,。存款保險(xiǎn)制度是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下銀行體系健康發(fā)展的一個(gè)重要要素,。既然允許大家辦銀行，現(xiàn)在又提出允許民營(yíng)資本發(fā)起設(shè)立中小型銀行,，改善對(duì)社區(qū),、農(nóng)村等薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)，就需要建立存款保險(xiǎn)制度,，按照市場(chǎng)化原則處置銀行倒閉問(wèn)題,。按道理，存款保險(xiǎn)制度早就應(yīng)該建立,，但因?yàn)楦鞣N原因沒(méi)有做成,，現(xiàn)在補(bǔ)上。

二是推進(jìn)政策性銀行改革,。

1993年黨的十四屆三中全會(huì)決定成立三家政策性銀行,，承接當(dāng)時(shí)專業(yè)銀行的政策性業(yè)務(wù)，從而使大型銀行可以轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)銀行,。但到了今天,，政策性銀行應(yīng)該怎么往下改呢?對(duì)此，國(guó)際上的認(rèn)識(shí)也是有反復(fù)的,。在里根,、撒切爾時(shí)代，國(guó)際上主張公營(yíng)機(jī)構(gòu)私有化,，也確實(shí)有很多政策性金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)得不好,，造成了損失,，1998年日本長(zhǎng)期信用銀行倒閉，造成很大的風(fēng)波,，因此普遍建議改掉這些機(jī)構(gòu),。后來(lái)，在2008年全球金融危機(jī)時(shí),，國(guó)際社會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多事情商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)還真做不了或不愿意做,，需要有政策性金融機(jī)構(gòu)做補(bǔ)充,。同時(shí)，政策性機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式也發(fā)生了很大變化,，不是一定就虧損,、向國(guó)家要補(bǔ)貼。有些政策性金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向的同時(shí),，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)上可持續(xù),，也注重提升效益。此外,，全球很多公共基礎(chǔ)設(shè)施和公用設(shè)施,，通過(guò)改革變成可收費(fèi)項(xiàng)目，比如說(shuō)公路,，這樣政策性銀行可以做成開(kāi)發(fā)性金融,。當(dāng)然，這要做很多探索并及時(shí)總結(jié),、評(píng)估,。

總之，在當(dāng)前階段,，我們需要補(bǔ)充做好一些改革工作,。與此同時(shí)，要按照黨的十八屆三中全會(huì)的戰(zhàn)略部署,，按照“十二五”規(guī)劃收官之年的工作安排,，迎接第十三個(gè)五年規(guī)劃，繼續(xù)做好以市場(chǎng)化,、國(guó)際化,、多元化為特征的金融改革發(fā)展各項(xiàng)工作。

(此文系2015年5月27日周小川行長(zhǎng)在在京全國(guó)政協(xié)委員學(xué)習(xí)報(bào)告會(huì)暨政協(xié)機(jī)關(guān)干部系列學(xué)習(xí)講座上的講話內(nèi)容,，發(fā)表于《中國(guó)金融》2015年第19期,，原標(biāo)題為《周小川：金融改革發(fā)展及其內(nèi)在邏輯》)