近期，債市成為全球市場一道亮麗的風(fēng)景線,。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期明顯回落,，中國降息降準(zhǔn)空間再度打開，當(dāng)全球資金“泛濫”與資產(chǎn)配置荒并存時(shí),，債市成為逐利資本追求穩(wěn)健收益的優(yōu)選之一,。

繼7月份創(chuàng)紀(jì)錄拋售美國國債后，8月份中國逆勢小幅增持美債,。與此同時(shí),，上周中美國債市場不約而同跌破重要支撐位，全球似乎正在迎接“零利率”時(shí)代的到來,。

招商銀行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示,，9月份中國通脹率迅速降溫，使得此前市場擔(dān)憂的通脹抬頭壓力得到緩解,，貨幣政策調(diào)整的窗口再次打開,。“預(yù)計(jì)近期央行將實(shí)施降息，甚至不排除雙降，預(yù)計(jì)利率債將在這種氛圍下進(jìn)一步走牛,，進(jìn)而帶動(dòng)信用債走牛,，債牛行情仍會(huì)延續(xù)，暫時(shí)不需要擔(dān)心市場反轉(zhuǎn),。”

8月全球拋售美債創(chuàng)紀(jì)錄

10月17日,，美國財(cái)政部發(fā)布最新國際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)顯示，8月份,，外國政府和央行拋售的長期美國國債規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄,，凈賣出規(guī)模達(dá)到411億美元。

此前,，德意志銀行證券部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家TorstenSlok援引TIC數(shù)據(jù)表示,，截至今年7月份的12個(gè)月內(nèi)，海外央行對一年期以上美債的凈出售額高達(dá)1230億美元,，成為該數(shù)據(jù)自1978年有記錄以來的最大降幅,。

對此，目前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，受全球大部分國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,、美國經(jīng)濟(jì)增長低迷，大宗商品價(jià)格下跌以及此前市場對美聯(lián)儲(chǔ)(FED)9月份加息預(yù)期較為強(qiáng)烈,，吸引大量資金回流美國,，導(dǎo)致新興市場國家不得不拋售美債以支持本幣匯率。

不過,，中國在8月持有的美債的規(guī)模卻較7月份小幅增長17億美元至1.27萬億美元,，依然穩(wěn)坐美債最大持有國第一把交椅，排名第二的日本所持美債規(guī)模為1.20萬億美元,，較7月份減少38億美元,。

香港中文大學(xué)商學(xué)院院長陳家樂接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性的加劇,，較為安全的投資標(biāo)的并不多,，相比之下，美債算是不錯(cuò)的選擇,。“中國擁有大量外匯儲(chǔ)備,，要投資出去。雖然從投資回報(bào)來看,，近期投資美債收益有所下降,，但從資金安全角度考慮，未來美元會(huì)繼續(xù)升值,，持有美債至少不會(huì)虧本,。”

但也有業(yè)內(nèi)人士指出,，8月份中國小規(guī)模增持美債，是基于7月份創(chuàng)紀(jì)錄大幅減持的基礎(chǔ)上,。TIC數(shù)據(jù)顯示,，今年7月，中國大幅減持美債304億美元,，成為今年1月份以來首次減持,。

同時(shí)，減持幅度也創(chuàng)下了2013年12月份(當(dāng)月減持478億美元)以來最大的單月減持額,。

值得注意的是,，8月份比利時(shí)卻大幅減持美債，中國是否通過其他渠道調(diào)整美債規(guī)模的疑問再次引發(fā)關(guān)注,。TIC數(shù)據(jù)顯示,，8月份比利時(shí)所持美債規(guī)模大幅削減了448億美元，由7月的1555億美元降至1107億美元,。

由于TIC數(shù)據(jù)公布的只是第三方托管賬戶持倉情況,，并不能反映債券的真正所有權(quán)。此前有報(bào)道認(rèn)為,，中國調(diào)整美債持有量的渠道包括直接賣出美債,，通過比利時(shí)、瑞士等代理買賣美債,。

全球或正在迎接“零利率”時(shí)代

在剛剛過去的一周,，中美10年期國債收益率一度雙雙跌破關(guān)鍵性點(diǎn)位3%與2%，導(dǎo)致兩國利差收窄至僅100個(gè)基點(diǎn),，為四年來最低,。

分析人士指出，由于近期兩國相繼公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度回落以及中國降息降準(zhǔn)空間再度打開，全球似乎正在迎接“零利率”時(shí)代的到來,。

雖然截至發(fā)稿,，美國10年期國債收益率已經(jīng)上漲至2.035%，中國10年期國債為3.1216%,，均小幅回升至重要支撐位,，但從長期來看，作為對于全球經(jīng)濟(jì)有著重要影響的中美兩國,，國債收益率幾乎同步的下降趨勢以及中美利差的不斷收窄,，足以引發(fā)市場的高度重視。

“零利率是全球金融市場的長期趨勢,，因這些年全球經(jīng)濟(jì)增速越來越低,，各國央行競相貨幣寬松乃至量化寬松,，市場上充斥著大量無處可去的資本，實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷,，融資需求疲軟,，最終資金掃蕩高收益金融資產(chǎn)，資本回報(bào)率大幅下降,。”海通證券宏觀債券首席分析師姜超分析稱,。

“長期的非常規(guī)貨幣政策將導(dǎo)致非常規(guī)的結(jié)果。”匯豐債券策略師史蒂文(StevenMajor)近日大膽預(yù)測,，美國10年期國債收益率在今年四季度將平均上升至2.10%,，而隨后將在2016年三季度跌至1.5%。

渣打中國財(cái)富管理部董事總經(jīng)理梁大偉也對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示：“從資產(chǎn)類別的角度判斷,，美國高收益?zhèn)膬r(jià)格已經(jīng)調(diào)整到有投資價(jià)值,。如果投資者需要分散海外的投資，在美元市場,，除了考慮美國的股票市場,，也可以考慮美元高收益的債券。”

中國債市方面,，國信證券分析師董德志預(yù)計(jì)中國10年期國債收益率在跌破3%大關(guān)后,，或?qū)⑻魬?zhàn)2.7%～2.8%一線。

恒生銀行高級經(jīng)濟(jì)師姚少華對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示,，由于中國目前通脹處于較低水準(zhǔn),、經(jīng)濟(jì)增長放緩壓力仍大，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本仍高企,，預(yù)期央行將在第四季度繼續(xù)調(diào)整貨幣政策,。“人民銀行或再調(diào)低存款準(zhǔn)備金率兩次，每次50個(gè)基點(diǎn),，以及減息1次,。”

海通證券更是預(yù)計(jì)，2016年中國10年期國債收益率或?qū)⑾陆抵?.5%,。“2008年和2002年我國10年期國債利率最低到過2.7%和2.3%,，但2008年人口和地產(chǎn)周期尚未結(jié)束，2002年中國新一輪城鎮(zhèn)化啟動(dòng),。目前我國人口紅利和地產(chǎn)周期都到了尾聲階段,，城鎮(zhèn)化最快的階段也已過去，因此長期國債利率的最低點(diǎn)理應(yīng)比前兩輪更低,。”姜超說道,，“對長期利率創(chuàng)新低趨勢的堅(jiān)信，意味著長期債券牛市的來臨,。”