原標(biāo)題：余額寶額度為何一降再降

嚴(yán)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)儼然成為了今年公募市場上的熱詞,，近期貨幣基金新規(guī)落地在即的傳聞甚囂塵上,，在貨幣基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)遭遇嚴(yán)監(jiān)管之際,，余額寶率先采取行動(dòng)。8月11日,，天弘基金公告稱,，自8月14日零時(shí)起，天弘基金余額寶個(gè)人交易賬戶持有額度上限調(diào)整至10萬元,，余額寶最高持有金額再度遭遇“腰斬”的消息隨后迅速在基金行業(yè)擴(kuò)散,。

余額寶交易賬戶封頂10萬

短短兩個(gè)多月時(shí)間，天弘基金余額寶再度迎來個(gè)人交易賬戶的大幅下調(diào),。天弘基金表示,，將原定于25萬元的個(gè)人交易賬戶金額上限下調(diào)至10萬元，已有存量不受影響,，額度的調(diào)整不影響余額寶轉(zhuǎn)出等其他服務(wù)功能,。

對于下調(diào)原因，天弘基金相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者表示,，適當(dāng)調(diào)整余額寶的個(gè)人持有最高額度將有利于保持余額寶長期穩(wěn)健運(yùn)行,，加強(qiáng)天弘基金投資管理能力，以服務(wù)更多的大眾投資者,，特別是小額投資者,。

今年以來，余額寶封頂金額遭遇兩連降,，5月27日零時(shí)起,，天弘基金余額寶個(gè)人持有最高額度由100萬元調(diào)整為25萬元，幅度大大高于此前“最高申購額打折一半”的傳聞,。時(shí)隔不久,，余額寶最高持有額度再度從25萬元降至10萬元，僅為原來額度的1/10,。不過,，在業(yè)內(nèi)人士看來，余額寶的定位是小額現(xiàn)金管理工具,，因此,，此次調(diào)整對余額寶絕大部分用戶不會造成影響。

北京商報(bào)記者注意到,，近年來余額寶規(guī)模擴(kuò)張迅猛,，截至6月30日，余額寶規(guī)模達(dá)1.43萬億元,，超過招商銀行2016年底的個(gè)人活期和定期存款總額,，從余額寶收益角度來看，自5月11日,，余額寶7日年化收益率站上4%關(guān)口后,，利率持續(xù)走高,，近期隨著市場流動(dòng)性寬松，余額寶7日年化收益率出現(xiàn)小幅下滑,，截至8月12日,，余額寶7日年化收益率達(dá)3.924%。

貨基新規(guī)落地在即

事實(shí)上,，余額寶等貨幣基金近年來規(guī)模體量增速迅猛,，而一旦資產(chǎn)端和負(fù)債端出現(xiàn)極端不平衡，引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將不容小覷,。

北京一家中型基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者證實(shí)了上述傳聞,，他表示，“之前證監(jiān)會提防風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候就已經(jīng)有過這個(gè)消息,，從目前的情形來看,，近期應(yīng)該是有落地跡象，不過即使實(shí)行也會留出一段過渡期去調(diào)整”,。

據(jù)悉,，貨幣基金新規(guī)主要是圍繞貨幣基金投資銀行同業(yè)存單和存款展開的限定，不僅提高了投資標(biāo)的的安全性,，而且也加強(qiáng)貨幣基金所投存款與同業(yè)存單的分散性,，其中最具有看點(diǎn)的一條規(guī)定在于對發(fā)行存單的商業(yè)銀行評級門檻進(jìn)行設(shè)限。根據(jù)貨幣基金新規(guī)要求,，禁止貨幣基金投資主體評級低于AA+以下的商業(yè)銀行發(fā)行的存單,，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步限制對次高等級同業(yè)存單的投資比例，要求AAA級以下商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單的投資比例最高不得超過10%,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，從2017年初至今,，國內(nèi)共有353家商業(yè)銀行發(fā)行過同業(yè)存單,，其中，AAA評級的有42家,，評級AA+以上的共有102家,，由此不難看出，新規(guī)落地后,，投資商業(yè)銀行同業(yè)存單范圍,、資金將收緊。

產(chǎn)品收益率下滑

步入7月,，銀行等機(jī)構(gòu)年中大考結(jié)束,，資金緊張期已過，疊加央行凈投放,，資金面整體偏松,，市場利率小幅下降,，貨幣基金收益率也隨之出現(xiàn)下滑，如今監(jiān)管防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)新規(guī)即將落地,，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),，貨幣基金收益率還將持續(xù)下滑。

楊曉晴向北京商報(bào)記者表示,，新規(guī)禁止投AA+以下的存單,，相當(dāng)于阻斷了通過配置低評級銀行的存單獲取較高收益的機(jī)會;同時(shí)這會拉升基金對高等級存單的需求，高等級存單收益會更低些,，從而導(dǎo)致貨幣基金的收益更低,。

不同的貨幣基金，資產(chǎn)配置的風(fēng)格會有差異,，對于此前低評級同業(yè)存單配置較多的基金,，收益率可能會直接受到影響。

但是值得關(guān)注的是,，新規(guī)所傳遞的信號,，是提高貨幣基金投資標(biāo)的的等級，同時(shí)注重流動(dòng)性,，從趨勢上,，可能會使貨幣基金的收益率有所下降。蘇寧金融研究院高級研究員趙卿如是說,。

貨幣基金新規(guī)的影響力也將在銀行業(yè)發(fā)酵,，趙卿認(rèn)為，從目前評級看,，國有大行,、全國性股份制銀行以及比較大的城商行和農(nóng)商行的評級均在AA+以上，影響并不是很大,。對于低評級的中小銀行,，可能會有提高評級的訴求。

此外,，貨幣基金投向銀行的范圍,、資金縮小后，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)通過貨幣基金輸血的方式也將受到打壓,，不排除未來會有更多評級較低的銀行投資一些高風(fēng)險(xiǎn)投資標(biāo)的，如中小微企業(yè)私募債等,。

風(fēng)險(xiǎn)管控嚴(yán)字當(dāng)頭

每逢季末年末等時(shí)間節(jié)點(diǎn),，貨幣基金市場普遍面臨著贖回壓力較大的問題，近兩年來股債市場變動(dòng)頻頻，去年底,，貨幣市場曾曝出“貨幣基金爆倉,，基金公司自掏腰包賠償6億元”的傳聞，基金風(fēng)控受到嚴(yán)峻考驗(yàn),。

自2013年開始,，貨幣市場基金管理資產(chǎn)總額不斷快速增長，截至2017年6月末,，管理資產(chǎn)總額達(dá)5.1萬億元,，龐大資金體量背后風(fēng)險(xiǎn)隱患不斷滋生，今年3月,，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定(征求意見稿)》,，新規(guī)要求，貨幣基金中單一投資者持倉若超50%,，其80%以上資產(chǎn)需投資于現(xiàn)金,、國債、中央銀行票據(jù),、政策性金融債券以及5個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具,，并要求貨幣基金規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金掛鉤，限制隨意新發(fā)貨幣基金,。7月,，惠譽(yù)評級新發(fā)布報(bào)告提示中國貨幣市場基金行業(yè)的資產(chǎn)集中度將加劇風(fēng)險(xiǎn)。“如果大型基金進(jìn)行大額或突然的資產(chǎn)再分配,，可能影響市場流動(dòng)性或定價(jià)機(jī)制,。”惠譽(yù)評級報(bào)告顯示。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 王晗