原標(biāo)題：嚴監(jiān)管“施壓”貨基大擴張：上半年利潤占公募四成

上周，公募基金2017年半年報披露完畢,。數(shù)據(jù)顯示,，今年以來，占據(jù)公募市場半壁江山的貨幣基金規(guī)模不斷擴張,，受到市場青睞,。公募基金市場上半年利潤總額為2256億元，比去年下半年增加1678億元,，貨幣型基金貢獻利潤823億元,，僅次于混合型基金的837.5億元。然而,，業(yè)內(nèi)人士提醒,，未來貨幣基金或?qū)⒚媾R監(jiān)管趨嚴。

業(yè)績兩極分化

漂亮的整體業(yè)績并不意味著百花齊放,，中國證券報記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，貨幣基金實際上正面臨著“少數(shù)扛大梁,，很多拖后腿”的尷尬情況。

從七日年化數(shù)據(jù)來看,，從今年年初至8月底,，納入統(tǒng)計的765只貨幣基金中，有21只七日年化收益率均值超過4.5%,，占比不到3個百分點;另有175只貨幣基金七日年化收益率均值不足3.5%,，占比接近23%。

從凈利潤來看,，對比有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的665只貨幣基金,，24只上半年凈利潤超過10億元，總規(guī)模突破1.43萬億元的天弘余額寶毫無疑義奪冠,，憑借215億元的凈利潤額將排名第二的45億元遠遠甩在身后,。與此同時，尚有186只貨幣基金上半年凈利潤額不足1億元,，占比近三成,。

從凈利潤增長率來看，有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的437只貨幣基金中,，275只上半年凈利潤同比上漲,，占比63%。其中,，18只上半年凈利潤增長超過50倍,，12只基金凈利潤增長超過100倍，排名第一的富國安益凈利潤增長甚至達到595倍,。另一方面,，還有75只貨幣基金上半年凈利潤下降超過一半。

數(shù)據(jù)還顯示,，除部分已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模的基金外,，貨幣基金凈利潤的大幅上漲，通常伴隨著規(guī)模的擴張,。

規(guī)模不斷攀升

2017年年初以來,，貨幣基金規(guī)模不斷攀升，目前占全部公募基金的總資產(chǎn)管理規(guī)模比例超過一半,。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會8月公布的數(shù)據(jù),，7月貨幣基金規(guī)模達到5.84萬億元，增加7503.73億元,，環(huán)比增長14.74%,，是2016年以來最大增幅。在貨幣基金規(guī)模大增的帶動下，公募基金總規(guī)模7月末達10.68萬億元,，創(chuàng)公募基金行業(yè)總規(guī)模的歷史新高,。

數(shù)據(jù)顯示，年初以來貨幣基金規(guī)模先降后升,，從2017年初的4.52萬億份降至3月底的4.02萬億份,，第二季度規(guī)模又大幅增加。

中信證券認為,，貨幣基金規(guī)模的快速增長或與同業(yè)存單發(fā)行量大增和收益率上行存在密切關(guān)系,。有業(yè)內(nèi)人士表示，資金充裕的大型銀行在貨幣基金收益率不斷提高的情況,，將資金投向貨幣基金;貨幣基金規(guī)模不斷增長,，大量配置收益率上行的中小型銀行同業(yè)存單,，收益率上升進一步吸引大型銀行等機構(gòu)投資者,。在同業(yè)理財嚴重受限的情況下，貨幣基金或已發(fā)展成為一種全新的“通道”,，實際上部分取代了以往同業(yè)理財?shù)慕巧?，成為中小型銀行從大型銀行獲取資金的通道。

天風(fēng)證券表示,，本輪貨幣基金規(guī)模擴張,，雖然銀行資金是重要推動力，但散戶的貢獻并不小,。經(jīng)大致測算,，本輪增長中散戶資金貢獻了4千億到5千億份，機構(gòu)資金大約貢獻了6千億到7千億份,。個人和機構(gòu)投資者青睞貨幣基金,，源于貨幣基金本身的特色能夠滿足投資者的訴求。貨幣基金高流性,、保本保收益,、免稅等特征，對個人和機構(gòu)投資者均具有較大的吸引力,。

監(jiān)管趨嚴限制貨基擴張

9月1日,，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》(簡稱《管理規(guī)定》)，對貨幣市場基金設(shè)定比普通公募基金更為嚴格的流動性指標(biāo)限制,。

中國證券報記者注意到,，攤余成本法貨基規(guī)模或?qū)⑹苤朴陲L(fēng)險準備金,。根據(jù)新規(guī),，同一基金管理人所管理采用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金的月末資產(chǎn)凈值合計不得超過該基金管理人風(fēng)險準備金月末余額的200倍，未達要求的，不得發(fā)起設(shè)立新的采用攤余成本法進行核算的貨幣基金與固定期限鎖定持有的理財債券基金,，并自下個月起將風(fēng)險準備金的計提比例提高至20%以上,。

“截至6月30日，公募基金貨幣基金規(guī)模是51198.06億元,，按照新規(guī),，全行業(yè)需要256億元風(fēng)險準備金。”某券商分析人士表示,。此外,，新規(guī)要求：貨幣市場基金投資于主體信用評級低于AAA的機構(gòu)發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過10%。

業(yè)內(nèi)人士表示,，投資評級低于AAA的機構(gòu)發(fā)行的金融工具不得超過10%的規(guī)定,，制約了部分貨基通過信用資質(zhì)下沉的辦法來提高收益的途徑，規(guī)模小的貨基或受影響,。

券商分析師認為,，部分規(guī)模較大的貨幣基金對存款和同業(yè)存單的投資規(guī)模可能超過上市銀行的承載能力,。這意味著,，貨幣基金兩大主要投資標(biāo)的規(guī)模的擴張，將受限于商業(yè)銀行凈資產(chǎn)規(guī)模的擴張,。大型貨幣基金將比小型貨幣基金面臨更大資產(chǎn)配置調(diào)整壓力,。