原標題：外資機構集體上調預期 中國資產吸引力持續(xù)增強

記者 吳黎華

近一段時間以來,，伴隨著穩(wěn)增長政策的落地,，中國經濟展現出巨大韌性，多家外資機構也紛紛上調了對于中國經濟增長的預期,。與此同時,，較低的估值水平,，以及仍在持續(xù)中的價格重估敘事，使得包括A股在內的中國資產吸引力持續(xù)增強,。

摩根士丹利研究部日前在年中展望報告中,，上調對2025年中國經濟增速預期，分別將今明兩年的經濟增速上調0.3個百分點和0.2個百分點,。該機構表示,，現行的政策框架旨在為經濟托底，重視科技創(chuàng)新,，穩(wěn)健推進經濟再平衡,。德意志銀行則在下半年經濟展望報告中表示,，中國寬松的貨幣政策和財政政策的加快有望持續(xù)發(fā)力，服務業(yè)產出和零售表現也展現出韌性,，上調中國2025年經濟增速預測0.2個百分點,。野村也將中國全年GDP增長預測上調0.5個百分點，高盛則上調了今年二季度和下半年的中國環(huán)比GDP增速預測,，并將2025年全年GDP增速預測上調0.6個百分點,。

外資投行紛紛上調增長預期的背后，是中國經濟的強大韌性和活力,。國家統(tǒng)計局數據顯示,，隨著政策組合效應持續(xù)釋放，穩(wěn)經濟促發(fā)展效果顯現,，國民經濟保持總體平穩(wěn),、穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢。5月份,，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%,，環(huán)比增長0.61%。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人,、國民經濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉表示,，今年以來，面對復雜環(huán)境,，我國經濟頂住壓力平穩(wěn)運行,，展現了強大韌性和活力。從下階段情況看,，我國經濟長期向好的基本面沒有改變?；A穩(wěn),、優(yōu)勢多、韌性強,、潛能大的特點明顯,，推動經濟穩(wěn)定運行有基礎、有保障,、有支撐,。

在宏觀基本面的支撐下，包括A股在內的中國資產價格也越來越受到關注,。國家外匯管理局副局長,、新聞發(fā)言人李斌日前表示，5月份企業(yè),、個人等非銀行部門跨境資金凈流入330億美元,。其中,，貨物貿易資金凈流入保持在較高水平，外資增持境內股票較上月進一步增加,，服務貿易,、外商投資企業(yè)分紅派息、對外直接投資等資金凈流出總體保持穩(wěn)定,。

瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪近日則表示,，在為期兩周的歐洲和亞洲路演中，看到投資者對中國股票的興趣提高,。在歐洲投資者群體中,，更多投資者目前對中國持中性態(tài)度（之前為低配），一些投資者目前超配（在以前路演中幾乎未見）,。投資者普遍認為,，中國股票相對具有吸引力，但希望看到更可持續(xù),、消費驅動的經濟增長,。

“總的來說，大多數外國投資者似乎認同我們的觀點,，即與許多其他地區(qū)相比,，中國股市目前更能抵御外部沖擊。”他說,。

機構則普遍認為,，2025年下半年，在估值優(yōu)勢,、盈利觸底等一系列因素支撐下,，A股市場中樞有望逐步上移。

從市場估值水平來看,，華西證券研究顯示,，截至6月20日，上證指數,、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指的PE（TTM,，下同）分別為14.64倍、25.66倍和30.38倍,。其中,，上證指數和深證成指均位于2010年以來的歷史中位數附近，創(chuàng)業(yè)板指則顯著低于歷史中位數,。相比之下,，標普500、納斯達克指數和道瓊斯工業(yè)指數的PE分別為26.69倍,、40.13倍和29.28倍,，均顯著高于自2010年以來的歷史中位數,。

從股權風險溢價率來看，截至2025年6月16日,，A股股權風險溢價率為3.52%,，處于2002年以來的82%歷史分位，較去年9月的極值有所下降,。與歷史上多次極值點相比,，明顯低于極值點，整體處于較高位置,，也顯著高于歷史均值1.64%,。從向均值回歸的長期視角看，股權風險溢價率仍有較大的下行空間,。

銀河證券認為,，外部不確定性加大的情況下，在政策持續(xù)發(fā)力下,，國內經濟有望展現較強韌性,。在權益類公募基金擴容、中長期資金入市與政策工具護航下,，A股資金面或將延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢,。當前A股估值處于歷史中等水平，且對比海外成熟市場來講仍然處于偏低位置,，從風險溢價和股息率的角度來看,，A股市場投資性價比相對較高?？傮w來看,，2025年下半年A股市場有望震蕩向上。

華安證券則認為,，市場正在震蕩之中積聚向上突破的力量,。寬松流動性托底市場難以向下，但內生增長動能修復需要時間和政策長短兼顧制約市場快速向上,。全A盈利預測顯示下半年基本能確立盈利自2024年四季度觸底后改善的趨勢，或將成為市場向上突破的重要力量,。該機構預計,，全部A股公司下半年盈利增速為3.3%，整體呈現邊際改善趨勢,。創(chuàng)業(yè)板盈利增速下半年有望顯著改善,，科創(chuàng)板盈利增速有望實現由負轉正，為基本面提供支撐,。

中信建投則指出,，2025年下半年,，基本面預期限制了市場短期大漲的動能，但下半年確定性的弱美元趨勢,、資本市場政策支持和流動性環(huán)境整體性改善有望推動A股中樞持續(xù)上移,，全球基本面超預期改善、國內增量政策落地和新興產業(yè)發(fā)展則有望成為市場向上的關鍵催化劑,。