原標(biāo)題:多種貨幣政策工具協(xié)同發(fā)力 保持流動(dòng)性充裕
記者 劉 琪
今年以來,,中國人民銀行(以下簡稱“央行”)實(shí)施適度寬松的貨幣政策,,綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、公開市場操作,、中期借貸便利(MLF),、再貸款再貼現(xiàn)等工具,保持流動(dòng)性充裕,,為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供了適宜的流動(dòng)性環(huán)境,。6月初,央行在官網(wǎng)增設(shè)了中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性投放情況表,,這一舉措使政策更加透明,,有效引導(dǎo)并穩(wěn)定市場預(yù)期。
多位受訪專家一致認(rèn)為,,下半年,,貨幣政策有望在適度寬松方向進(jìn)一步發(fā)力,年內(nèi)仍有進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的空間,,國債買賣操作也存在重啟的可能,。
多種工具協(xié)同呵護(hù)流動(dòng)性
今年上半年,央行實(shí)施適度寬松的貨幣政策,,綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,,保持銀行體系流動(dòng)性充裕;靈活把握公開市場操作力度和節(jié)奏,,及時(shí)熨平財(cái)政稅收,、政府債券發(fā)行等短期波動(dòng)因素,維護(hù)貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行,。
從主要流動(dòng)性工具的操作情況來看,,今年以來,央行日常開展公開市場7天期逆回購操作,,充分滿足一級交易商需求,,在特殊時(shí)點(diǎn)還會(huì)啟動(dòng)14天期逆回購,。比如,春節(jié)前流動(dòng)性影響因素較多,,央行及時(shí)啟動(dòng)14天逆回購操作,,今年累計(jì)投放跨春節(jié)流動(dòng)性2.6萬億元,保障各類機(jī)構(gòu)平穩(wěn)跨節(jié),。
定位于為金融機(jī)構(gòu)投放中長期流動(dòng)性的中期借貸便利(MLF)操作,,上半年累計(jì)開展23500億元,期限均為1年,。值得一提的是,,今年3月份,央行宣布將MLF操作改為固定數(shù)量,、利率招標(biāo),、多重價(jià)位中標(biāo),不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率,。至此,,MLF退出政策利率體系,回歸流動(dòng)性投放工具定位,。
去年10月份,,央行啟用買斷式逆回購操作,操作期限不超過1年,,彌補(bǔ)了公開市場7天期逆回購和1年期MLF之間的工具空白,,進(jìn)一步提高了流動(dòng)性管理的精準(zhǔn)性。截至目前,,今年以來,,央行累計(jì)開展3個(gè)月期買斷式逆回購操作47000億元、6個(gè)月期買斷式逆回購25000億元,。在投放過程中,央行操作更加靈活,、精細(xì),。6月份,央行打破此前月末公告當(dāng)月買斷式逆回購操作結(jié)果的慣例,,分別于6月5日,、6月13日兩次提前預(yù)告買斷式逆回購操作規(guī)模和期限。
“6月初央行公告開展買斷式逆回購操作,,為保持全月總體流動(dòng)性充裕營造良好基礎(chǔ),,從月末披露到提前發(fā)布也給市場吃下定心丸。”業(yè)內(nèi)專家表示,,6月份處于半年末流動(dòng)性考核的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),,又疊加同業(yè)存單大規(guī)模到期等因素,,全月金融機(jī)構(gòu)對流動(dòng)性需求較高,央行提前提供中期資金支持,,體現(xiàn)了對市場的呵護(hù),。
今年以來,央行還及時(shí)開展常備借貸便利(SLF)操作,,對地方法人金融機(jī)構(gòu)按需足額提供短期流動(dòng)性支持,,穩(wěn)定市場預(yù)期,增強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性的穩(wěn)定性,,防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),。今年前5個(gè)月,央行累計(jì)開展SLF操作240.82億元,。與此同時(shí),,央行發(fā)揮SLF利率作為利率走廊上限的作用,促進(jìn)貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行,。5月末,,隔夜、7天,、1個(gè)月SLF利率分別為2.25%,、2.40%、2.75%,。
此外,,今年5月7日,央行發(fā)布了一攬子金融支持措施,,其中包括降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),,向市場提供長期流動(dòng)性約10000億元。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日報(bào)》記者表示,,降準(zhǔn)能有效熨平資金波動(dòng),、穩(wěn)定信用擴(kuò)張和促進(jìn)內(nèi)需恢復(fù),并有效緩解銀行凈息差壓力,。
下半年降準(zhǔn)降息仍有空間
“年初以來,,央行已通過降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性工具投放及靈活調(diào)節(jié)流動(dòng)性等手段,,精準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),,重點(diǎn)聚焦科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展及中小企業(yè)融資等關(guān)鍵領(lǐng)域,。”工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,,展望下半年,我國貨幣政策有望保持寬松取向,預(yù)計(jì)年內(nèi)仍存在一次降息的可能,,幅度或在10個(gè)基點(diǎn)至20個(gè)基點(diǎn),;另外可能實(shí)施一次25個(gè)基點(diǎn)至50個(gè)基點(diǎn)的定向或全面降準(zhǔn),以推動(dòng)信用擴(kuò)張,、降低融資成本,、穩(wěn)定市場預(yù)期。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明稱,,在適度寬松的貨幣政策之下,,降準(zhǔn)降息仍有空間,央行將通過各類流動(dòng)性工具支持下半年信貸投放,、政府債發(fā)行以及應(yīng)對潛在的外部因素影響,。
“下半年外部環(huán)境仍面臨很大不確定性,在大力提振內(nèi)需,、更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的過程中,,貨幣政策有望在適度寬松方向進(jìn)一步發(fā)力,并保持市場流動(dòng)性處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài),。”東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,,在物價(jià)水平偏低的背景下,預(yù)計(jì)下半年央行還會(huì)繼續(xù)降息降準(zhǔn),,其中降息幅度可能達(dá)到30個(gè)基點(diǎn),,降準(zhǔn)幅度有可能達(dá)到0.5個(gè)百分點(diǎn),這將引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下調(diào),,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,,激發(fā)內(nèi)生性融資需求。
值得注意的是,,去年央行在公開市場操作中增加了國債買賣,,這一工具定位于基礎(chǔ)貨幣投放和流動(dòng)性管理,既有買也有賣,,與其他工具靈活搭配,,提升流動(dòng)性管理的科學(xué)性和精準(zhǔn)性。然而,,今年年初,,國債市場供不應(yīng)求的狀況進(jìn)一步加劇,10年期國債收益率一度跌破1.6%的歷史低位,。1月份,央行宣布階段性暫停在公開市場買入國債,,避免影響投資者的配置需要,,并更多使用其他工具投放基礎(chǔ)貨幣,維護(hù)流動(dòng)性和債券市場平穩(wěn)運(yùn)行,。截至目前,,央行一直都未開展公開市場國債買賣操作,。
央行在近期發(fā)布的2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表示,將繼續(xù)從宏觀審慎的角度觀察,、評估債市運(yùn)行情況,,關(guān)注國債收益率的變化,視市場供求狀況擇機(jī)恢復(fù)操作,。
明明認(rèn)為,,國債買賣操作年內(nèi)存在重啟可能,但近期國有銀行恢復(fù)短端買入未必是確定性信號(hào),,本質(zhì)上反映出機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用壓力持續(xù)改善,,進(jìn)而也將提升債市整體流動(dòng)性環(huán)境的穩(wěn)定性。
“下半年央行還可能恢復(fù)公開市場國債買賣,,結(jié)合降準(zhǔn)向銀行體系投放長期流動(dòng)性,。另外,預(yù)計(jì)下半年央行還會(huì)綜合運(yùn)用MLF,、買斷式逆回購及國庫現(xiàn)金定存等工具,,保持中期流動(dòng)性處于凈投放狀態(tài)。短期方面,,央行或?qū)⒅饕ㄟ^逆回購操作削峰平谷,、熨平波動(dòng)。”王青表示,,整體上看,,下半年資金利率還有下行空間,波動(dòng)性也會(huì)得到更好控制,,市場流動(dòng)性會(huì)持續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài),。
[來源:證券日報(bào) 編輯:趙曉珊]大家愛看