11月22日起，央行事隔兩年多首度降息,，意在更有針對(duì)性地降低融資成本,，同時(shí)提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力,，為利率市場(chǎng)化改革進(jìn)一步做好準(zhǔn)備,。

但是,，降息并不意味著“大放水”，當(dāng)前我國(guó)不需要對(duì)經(jīng)濟(jì)采取強(qiáng)刺激措施,，穩(wěn)健貨幣政策的取向不會(huì)改變,。

非對(duì)稱(chēng)降息為實(shí)體經(jīng)濟(jì)減負(fù)

“不調(diào)低利率錨，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本難以下行,。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,，降息是當(dāng)前的必要舉措,，對(duì)小微企業(yè)的支持也最直接,，這將降低年內(nèi)新增貸款的利率，也有利于在明年初存量貸款重新定價(jià)時(shí)系統(tǒng)性地下調(diào)融資成本,。

當(dāng)前,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)對(duì)融資成本的承受能力有所降低，融資難,、融資貴問(wèn)題總體上仍比較突出,，需要更多更有力度的措施引導(dǎo)社會(huì)融資成本下行。

此次較大幅度下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率,，將直接降低貸款定價(jià)基準(zhǔn),，并帶動(dòng)債券等其他金融產(chǎn)品定價(jià)下調(diào)。央行表示,，此次貸款基準(zhǔn)利率的下調(diào)幅度大于存款基準(zhǔn)利率,，是對(duì)傳統(tǒng)利率調(diào)整方式的改善，將更有針對(duì)性地引導(dǎo)市場(chǎng)利率及社會(huì)融資成本下行,，促進(jìn)實(shí)際利率逐步回歸合理水平,，緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供中性適度的貨幣金融環(huán)境,。

目前,，我國(guó)也具備降息的條件。“該不該降息要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)考慮,，能不能降息要從通脹條件分析,。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平強(qiáng)調(diào)。最新數(shù)據(jù)顯示,，10月份CPI同比上漲1.6%,，漲幅與上月持平;PPI同比下降2.2%，已經(jīng)連續(xù)32個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng),?？傮w來(lái)看，當(dāng)前物價(jià)繼續(xù)保持低位,，平穩(wěn)運(yùn)行在溫和上漲的合理區(qū)間,。此時(shí)降息，沒(méi)有抬高通貨膨脹的壓力,。

利率市場(chǎng)化更進(jìn)一步

此次降息更與利率市場(chǎng)化舉措相結(jié)合,。

央行指出，存款基準(zhǔn)利率的小幅下調(diào)與利率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大相結(jié)合,，有利于把正利率保持在適當(dāng)水平上,，維護(hù)存款人合理的實(shí)際收益,，擴(kuò)大居民消費(fèi)，提振內(nèi)需,。此外,，若商業(yè)銀行用足上浮區(qū)間，則上浮后的存款利率與調(diào)整前水平相當(dāng),。

但從長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì),，這是自2012年6月存款利率上限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.1倍后，我國(guó)存款利率市場(chǎng)化改革的又一重要舉措,，是在為完全放開(kāi)存款利率作鋪墊,。

在利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力極為重要,。此次存款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大,，將進(jìn)一步拓寬金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)空間，有利于促進(jìn)其完善定價(jià)機(jī)制建設(shè),、增強(qiáng)自主定價(jià)能力,、加快經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型并提高金融服務(wù)水平，同時(shí),，也有利于健全市場(chǎng)利率形成機(jī)制,，更好地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。

穩(wěn)健貨幣政策取向不變

雖然此次降息或多或少有些出乎市場(chǎng)意料,，但民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友認(rèn)為,，“降息不等同于大規(guī)模刺激，并不是改革的對(duì)立面,。”

但在利率市場(chǎng)化的過(guò)程中,，利率的上行與金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行成為矛盾。隨著各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融,、理財(cái)產(chǎn)品等受到熱捧,，銀行存款流失嚴(yán)重，資金成本上升,，導(dǎo)致其難以降低貸款利率,。此外，隨著經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力,，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降導(dǎo)致其需要提高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),，貸款利率也就易上難下。在此情況下,，降息能夠降低銀行負(fù)債成本,，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。“當(dāng)前不需要對(duì)經(jīng)濟(jì)采取強(qiáng)刺激措施,，穩(wěn)健貨幣政策取向不會(huì)改變,。”央行強(qiáng)調(diào),，此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化,。央行在答記者問(wèn)中表示,，中央銀行需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，靈活運(yùn)用利率工具進(jìn)行微調(diào),，保持適當(dāng)?shù)膶?shí)際利率水平,?？傮w來(lái)看,，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍保持中高速增長(zhǎng)，物價(jià)漲幅回落,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí),，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正從要素、投資趨動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),。因此,，不需要對(duì)經(jīng)濟(jì)采取強(qiáng)刺激措施，穩(wěn)健貨幣政策取向不會(huì)改變,。