◆導(dǎo)報(bào)記者 孫羅南 濟(jì)南報(bào)道
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向,，青島國(guó)際商品交易所有限公司副總裁叢山一直密切關(guān)注,。“現(xiàn)在大宗商品已經(jīng)跌到非常低的價(jià)格了，尤其是橡膠都跌破了成本線(xiàn),。”30日一早,，得知美國(guó)結(jié)束QE3消息的他,，對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者坦言,，“這次QE結(jié)束后，如果美元有些回流的話(huà),，現(xiàn)在看來(lái)對(duì)中國(guó)大宗商品價(jià)格還有壓力,。”
經(jīng)歷了6年之久前所未有的貨幣大寬松后，QE的退場(chǎng)對(duì)金融市場(chǎng)的影響無(wú)疑是全球性的,。北京時(shí)間30日凌晨,，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)宣布終結(jié)第三輪量化寬松政策(即QE3)。
更加樂(lè)觀且偏鷹派的立場(chǎng),，令美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)入一個(gè)全新階段,。在加拿大皇家銀行看來(lái)，令外界吃驚的是,，美聯(lián)儲(chǔ)此次決議并未為將實(shí)施下一輪QE打開(kāi)大門(mén),，甚至可以說(shuō)基本上為QE4關(guān)上了大門(mén)。
分析人士普遍認(rèn)為,，QE3退出歷史舞臺(tái)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響有限,，國(guó)內(nèi)貨幣政策基調(diào)不會(huì)因此產(chǎn)生太大變化。
中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)系副教授胡曙光在30日接受導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示，美國(guó)退出QE 對(duì)新興市場(chǎng)也產(chǎn)生影響,，而新興市場(chǎng)本身也在加強(qiáng)團(tuán)結(jié),，以尋找對(duì)美國(guó)依賴(lài)的擺脫。盡管中國(guó)與美國(guó)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系密切,，但“中國(guó)也在謀求逐漸形成自己經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯和軌跡,，擺脫對(duì)美國(guó)的依賴(lài)”。
釋放樂(lè)觀信號(hào)
經(jīng)過(guò)11個(gè)月的逐步縮減,，月采購(gòu)額現(xiàn)為150億美元的QE本月終結(jié),。FOMC目前認(rèn)為，自實(shí)施資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃以來(lái),，勞動(dòng)力市場(chǎng)前景已取得重大改善,，此外，整體經(jīng)濟(jì)擁有充足的潛在能量,。據(jù)此決定終止QE3,。美聯(lián)儲(chǔ)還重申將在“一段相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)”維持超低利率。這基本符合市場(chǎng)普遍預(yù)期,。
美國(guó)著名財(cái)經(jīng)新聞網(wǎng)站MarketWatch撰文稱(chēng),，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束其債權(quán)購(gòu)買(mǎi)刺激計(jì)劃，并向市場(chǎng)釋放出了幾個(gè)樂(lè)觀信號(hào),，它并不擔(dān)心全球性的疲弱以及低通貨膨脹,、金融市場(chǎng)波動(dòng)等。
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫此次并未召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì),，外界僅能從政策聲明中得以一窺其意圖,。
路透社發(fā)自華盛頓的報(bào)道說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束月度購(gòu)債計(jì)劃,，并不再稱(chēng)美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)閑置“顯著”,，展現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心。“總體來(lái)看,，一系列勞動(dòng)市場(chǎng)指標(biāo)顯示,，勞動(dòng)力資源未充分利用的程度正在逐漸減小。”這與以前的聲明措辭有重大不同,。
素有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的重量級(jí)觀察家Jon Hilsenrath同樣認(rèn)為,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁及就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善，促使美聯(lián)儲(chǔ)此次如期終結(jié)QE,，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此充滿(mǎn)信心,。不過(guò)，其此次重申將會(huì)在“一段相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)”保持超低利率,，也體現(xiàn)出委員會(huì)的加息預(yù)期并未發(fā)生太大轉(zhuǎn)變,。在未來(lái)數(shù)月，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將注意力重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至加息時(shí)間以及如何提前向市場(chǎng)釋放信號(hào)等方面。
美元與大宗商品成反向
“結(jié)束QE也推高了美元,。從這幾年看,，美元指數(shù)跟大宗商品基本都是一個(gè)反向指標(biāo)。”叢山對(duì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō),，“很多品種還是以美元作為報(bào)價(jià)和結(jié)算的,，所以美元升值的話(huà)，對(duì)買(mǎi)方來(lái)說(shuō)就相當(dāng)于買(mǎi)得貴了;而對(duì)于賣(mài)方而言,，則相當(dāng)于變相地要降價(jià) ,。”
2006年成立的青島國(guó)際商品交易所，交易品種主要包括以美元掛牌交易的進(jìn)口天然橡膠以及尿素等大宗商品,。此外,，還包括棉花、大豆等少量現(xiàn)貨交易,，一些進(jìn)出口品種均有所涉及,。“從今年看，天然橡膠一直大幅下跌,，現(xiàn)在基本跌到2008年國(guó)際金融危機(jī)后的最低點(diǎn)了,。”叢山說(shuō)。
不過(guò)叢山也提道,，長(zhǎng)期來(lái)看,，大宗商品部分品種如橡膠近期也有些企穩(wěn)的跡象，過(guò)了今年后供需關(guān)系可能走向平衡,，或有略微的供不應(yīng)求,。預(yù)計(jì)明年以后，特別是橡膠品種可能有上升態(tài)勢(shì),。
美聯(lián)儲(chǔ)自2008年底以來(lái)一直維持近零利率,，且通過(guò)三輪量化寬松,，將其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴(kuò)大至創(chuàng)紀(jì)錄的4.48萬(wàn)億美元,。
由于市場(chǎng)此前已消化美聯(lián)儲(chǔ)10月結(jié)束QE的預(yù)期，此次聲明公布后,，美國(guó)股市僅小幅收低,。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌31.44點(diǎn)，收于 16974.31點(diǎn),，跌幅為0.18%;標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌2.75點(diǎn),，收于1982.30點(diǎn)，跌幅為0.14%;納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌15.07點(diǎn),，收于4549.23點(diǎn),，跌幅為0.33%。
整體看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的聲明措辭較為強(qiáng)硬,，淡化了復(fù)蘇不振的風(fēng)險(xiǎn),。路透社的報(bào)道提道，SPDR 黃金持倉(cāng)量至6年低點(diǎn)742.40噸,，這也反映出了投資者的情緒,。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心可能使其很快上調(diào)利率。當(dāng)利率較高時(shí),，作為不能產(chǎn)生利息的資產(chǎn),，黃金將受到打擊。此外,，美元指數(shù)升至3周高位,，因?yàn)榻灰咨贪褜?duì)美聯(lián)儲(chǔ)最終加息時(shí)間的預(yù)期提前。利率期貨走勢(shì)顯示,，2015年9月加息的機(jī)率超過(guò)50%,。
勿過(guò)多跟在美國(guó)后面
美國(guó)退出QE不可避免會(huì)波及到全球金融體系。中國(guó)央行此前發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為,，考慮到中國(guó)持續(xù)的經(jīng)常賬戶(hù)順差,、較低外債、高儲(chǔ)蓄率,、資本管制以及巨額外匯儲(chǔ)備等有利因素,，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)退出QE不會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成顯著沖擊，且其引發(fā)的美元升值預(yù)期將增強(qiáng)中國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì),，美元走強(qiáng)帶動(dòng)大宗商品價(jià)格走低,，也會(huì)降低我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本和輸入型通脹壓力。
“但美國(guó)退出QE可能加大我國(guó)資本流動(dòng)的不確定性,，可能引起市場(chǎng)波動(dòng),。同時(shí)，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)尤其是金融形勢(shì)日趨復(fù)雜的情況下,，美國(guó)退出QE給我國(guó)貨幣政策帶來(lái)新的挑戰(zhàn),。”央行的報(bào)告指出。
“中國(guó)與美國(guó)在貿(mào)易,、投資等領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較大,，但兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不同步，經(jīng)濟(jì)周期不完全一致,。”胡曙光對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示,，中國(guó)目前基本處于經(jīng)濟(jì)下行的壓力中，包括國(guó)務(wù)院出臺(tái)的簡(jiǎn)政放權(quán)等改革政策,，實(shí)際都是給市場(chǎng)一個(gè)更寬松的環(huán)境,。與此相配套的是,，在貨幣政策上可能會(huì)采取部分降息的措施，“這種做法從表面看與美國(guó)結(jié)束QE不同,，但實(shí)質(zhì)上都是針對(duì)本國(guó)的宏觀狀況,。”
“所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，美國(guó)對(duì)我們的影響是間接的,，本國(guó)宏觀狀況的影響更加直觀,。”胡曙光說(shuō)，我們有時(shí)可能過(guò)多地跟在美國(guó)后面走,，太注重別人的意見(jiàn)了,。從理論上講，小國(guó)可以依附性發(fā)展,，但在開(kāi)放條件下的大國(guó),，則必須要有自己的經(jīng)濟(jì)循環(huán)或自成體系。所以,，中國(guó)不能依賴(lài)于美國(guó),，必須找到自己的道路，同時(shí)帶動(dòng)周邊共同發(fā)展,。
胡曙光對(duì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō),，現(xiàn)在中國(guó)的貨幣決策者對(duì)此已經(jīng)有了清醒認(rèn)識(shí)。與前幾年相比,，我們的政策更堅(jiān)持自己的獨(dú)立性,，且經(jīng)貿(mào)關(guān)系更多元化，從全球平衡角度看這是穩(wěn)妥的,。如果都依賴(lài)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期,，美國(guó)衰退了，全球都衰退;而在多元條件下,，這種衰退是可以部分沖抵的,。
夸大鷹派轉(zhuǎn)向?
MarketWatch網(wǎng)站的文章寫(xiě)道，此次聲明發(fā)布之前,，市場(chǎng)預(yù)期的首次加息時(shí)間為2015年10月,，而如今，交易商則押注美聯(lián)儲(chǔ)將在9月的會(huì)議上略微提早加息,。高頻經(jīng)濟(jì)公司首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Jim O’Sullivan仍堅(jiān)持2015年春季的加息預(yù)期,，這早于多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期,。北方信托公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家CarlTannenbaum 則認(rèn)為無(wú)需夸大鷹派立場(chǎng)轉(zhuǎn)向,，其仍預(yù)計(jì)首次加息在2015年9月。
路透社的報(bào)道寫(xiě)道,，“市場(chǎng)認(rèn)為,，考慮到就業(yè)市場(chǎng)狀況,，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在距離加息又近了一步。”盈透證券首席市場(chǎng)分析師AndrewWilkinson稱(chēng),。美聯(lián)儲(chǔ)聲明中增加了更加寬泛和靈活的措辭,，表示加息的時(shí)間和速度將取決于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，正如耶倫在近期講話(huà)中所強(qiáng)調(diào)的一樣,。
美聯(lián)儲(chǔ)聲明中表示,，“如果未來(lái)信息顯示，邁向委員會(huì)就業(yè)和通脹目標(biāo)的速度要比目前預(yù)期更快,，那么可能要比目前預(yù)期更早上調(diào)利率目標(biāo)區(qū)間,。”路透社的報(bào)道認(rèn)為，措辭的調(diào)整似乎考慮到美聯(lián)儲(chǔ)官員的擔(dān)憂(yōu),，他們擔(dān)心政策調(diào)整跟不上經(jīng)濟(jì)改善的步伐,。費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁Charles Plosser和達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁Richard Fischer在上次會(huì)議中投下反對(duì)票，但這次卻贊同了美聯(lián)儲(chǔ)聲明,。
值得一提的是,，明尼亞波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁Narayana Kocherlakota是對(duì)此次貨幣政策行動(dòng)惟一投反對(duì)票的委員。他認(rèn)為,，鑒于通脹預(yù)期降低等,，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)承諾至少在未來(lái)一、兩年繼續(xù)保持當(dāng)前的利率目標(biāo)區(qū)間,，直到達(dá)成2%的通脹目標(biāo),，并應(yīng)繼續(xù)以當(dāng)前水平進(jìn)行資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。
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