3個月,，4套方案。日前,，各人身險公司收到“償二代”(即以風(fēng)險為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系)壽險一支柱技術(shù)標準測試稿預(yù)通知,。在前面兩輪測試的基礎(chǔ)上，負債端選定了“750天移動平均+終極利率法(一輪中方案三,，二輪中方案一)”方案,。記者獲悉，依據(jù)第二輪測試方案的結(jié)果,，全壽險行業(yè)預(yù)估實際資本約有1萬億規(guī)模釋放,，最低資本要求相應(yīng)有5000億左右增加，最終資本溢額(實際資本減去最低資本的差額,，或稱償付能力溢額)的增長預(yù)計在5000億左右,。

有效識別、計量風(fēng)險,，并將之轉(zhuǎn)化為資本要求和約束標準,，是保監(jiān)會執(zhí)行監(jiān)管的核心要素。“償二代”啟動是里程碑事件,，近期保監(jiān)會關(guān)注的全行業(yè)信托投資“體檢”,、保險資金投后五級風(fēng)險分類管理等，均引導(dǎo)行業(yè)在風(fēng)險控制上增加重心,。

償付能力影響有別

最近一周,，“償二代”下集團監(jiān)管標準、壽險定量監(jiān)管標準,、三支柱信息披露標準等正密集公開征求意見和組織最后測試,。“償二代”腳步臨近，“這不止是我們精算,、投資,、風(fēng)控和產(chǎn)品幾大部門的事，它甚至直接影響著公司未來的戰(zhàn)略決定,。”一大型壽險公司總精算師強調(diào),。

對壽險而言，實際資本方面,，認可負債中的準備金計量與資本要求的計量較“償一代”有很大變化?，F(xiàn)在對準備金的要求主要“是一個與規(guī)模對應(yīng)的固定值,。償二代’‘ 要做的是將準備金及最低資本的計算框架打開，各量化風(fēng)險都很清楚在資本要求中識別并體現(xiàn),。”上述總精算師說,。“從第二輪測試起，折現(xiàn)利率的測試方案就引入了終極利率的概念,。這對長期傳統(tǒng)險業(yè)務(wù)是一種利好,。”他說，這意味著壽險公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中,，長期壽險占比越高,，償付能力充足率的改善越大。本輪測試,，終極利率的起點由15年改為20年,，終點由30年改為了40年。

而對高現(xiàn)價類產(chǎn)品,，根據(jù)“償二代”方案會對償付能力充足率有不利影響,。一方面公司要短期內(nèi)達到高投資收益，則需要做高風(fēng)險投資,，也就推高資本要求;另一方面,，短期萬能等理財類險種對公司幾乎沒有內(nèi)含價值貢獻，盈利能力下降減少實際資本,。“所以壽險公司需要在產(chǎn)品結(jié)構(gòu),、投資配置上做自我評估和調(diào)整。投資較為激進的公司要么做結(jié)構(gòu)調(diào)整,，要么補充大量資本金,。”上述人士分析稱。

利率敏感度提高

業(yè)內(nèi)人士表示,，之前兩輪測試都以虛擬低利率環(huán)境來測試“償二代”各方案對外部利率變動的敏感性,，而此次測試則以新評估時點的實際情況為基準進行測試。同時,，該方案的主要特點是償付能力指標對于利率的變動較敏感,。

三輪測試方案下,，資產(chǎn)中只有非持有到期的固定收益資產(chǎn)的認可價值才會隨利率上升(下降)而下降(上升),，而負債則基本上都會隨利率上升(下降)而下降(上升)。

但他認為,，負債采用750天移動平均而不是評估日當(dāng)天的利率曲線,，在相當(dāng)程度上可以減少上述情況的影響。因為負債折現(xiàn)利率的變動是一個長期的平均值,，因此其波動幅度一般情況下會低于市場利率的變動幅度,。“本輪測試的這兩個時點之間,，負債折現(xiàn)率曲線與無風(fēng)險收益率曲線的變動方向相反而幅度差異很大，也就反映了這一點,。”

三個月前,，最開始的四套方案概括而言，第一套方案接近“償一代”,，第二套方案采用完全市值法接近歐洲Solvency II模式,，第四套方案是“償二代”工作組自主研發(fā)的“剩余現(xiàn)金流”法。

“幾輪測試下來,，也通過公司報送意見反饋,，第一套方案對風(fēng)險反應(yīng)不敏感;第二套方案不太適用現(xiàn)在尚未足夠成熟的中國保險市場;而第四套方案更強調(diào)資產(chǎn)負債匹配，但現(xiàn)在保險公司在做投資時,，客觀上也存在長期投資的限制,。這套方法還需要繼續(xù)論證和觀察。”

上述參與償二代建設(shè)的壽險精算師解釋稱,，“目前看來這第三套方案,，即資產(chǎn)端采用會計賬面價值計量方法，負債端采用‘750+溢價’模式是相對較科學(xué)反映風(fēng)險,，并有利于長期傳統(tǒng)險配置的”,。(21世紀)

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保險資金出海提速吸引外資投行

全面放開的保險投資新政，為保險資金出擊海外打通了“任督二脈”,，近段時間以來,，以平安、國壽,、安邦為代表的國內(nèi)保險機構(gòu),，明顯加快了海外投資的步伐。這引來了國際投行大鱷們的目光,，紛紛來華尋覓商機,。紐約梅隆國際保險業(yè)務(wù)主管PaulTraynor日前抵滬，開始輪番拜訪潛在客戶,。這家國際老牌投資公司看好中國保險機構(gòu)“出海”資金規(guī)模的增長前景,，而在這個過程中，他們可以扮演托管人和投資管理人的角色,，有望從中分一杯羹,。

另有多家國際投行也在密洽保險公司的管理層。知情人士稱,，從溝通情況來看,，國內(nèi)第一、第二梯隊的保險公司基本都有海外投資的計劃，一是出于分散風(fēng)險的考慮,，二是追求穩(wěn)定可觀的收益率,。