“盛世古董,，亂世金”。過去一年,，“黑天鵝”事件一個(gè)接一個(gè)發(fā)生,，從烏克蘭危機(jī)到國際油價(jià)暴跌，再到俄羅斯盧布危機(jī),，都沖撞著國際金融市場(chǎng),。但黃金作為避險(xiǎn)利器，相對(duì)穩(wěn)當(dāng)?shù)刈哌^了2014年,，成為大宗商品中為數(shù)不多的穩(wěn)定商品,。

以1200美元一盎司為中心 浮動(dòng)，黃金價(jià)格最高1392美元,，最低1131美元,，而在絕大部分時(shí)候，黃金價(jià)格還是在1200美元至1300美元之間浮動(dòng),，相比與眾多價(jià)格“腰斬”的大宗商品來說,，這一浮動(dòng)微乎其微,。

但在2015年，全球?qū)⒂瓉砻缆?lián)儲(chǔ)加息,，歐元區(qū),、日本、中國量化寬松的“金融亂世”,，投資者能相信黃金嗎?有人說黃金會(huì)跌到金融危機(jī)前的800美元至900美元,，也有人力挺黃金，比如美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘,，他認(rèn)為,，黃金是真正的貨幣。

截然相反的態(tài)度說明了黃金價(jià)格實(shí)在是難以看清,。而我們鼓起勇氣預(yù)測(cè),，通縮嚴(yán)重，疊加美元進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期,，黃金在半年以內(nèi)將難有起色,。我們認(rèn)為，當(dāng)國際油價(jià)開始上升時(shí),，當(dāng)通脹開始有起色時(shí),，黃金就會(huì)開始反彈。而這一預(yù)測(cè)是基于當(dāng)下國際經(jīng)濟(jì)政治局勢(shì)不變的情況下,。

世界黃金協(xié)會(huì)遠(yuǎn)東區(qū)董事總經(jīng)理鄭良豪(Albert　Cheng)每天都在與黃金打交道,，或者他可以更清楚地為黃金價(jià)格的未來做出預(yù)測(cè)。為此,，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)對(duì)他做了專訪,。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：我們看到2014年在眾多的大宗商品中，黃金價(jià)格一直沒有太大波動(dòng),，這是否說明金價(jià)已經(jīng)找到了平衡點(diǎn)?

鄭良豪：黃金價(jià)格在2012年經(jīng)歷了一個(gè)高點(diǎn),，之后回落已經(jīng)到第三個(gè)年頭了。黃金市場(chǎng),，尤其是2014年,，有一大段時(shí)間都是在尋底。在尋底的過程中,，有幾次都看到它跌到1100多美元了，然后在接下來幾個(gè)小時(shí)反彈過來?，F(xiàn)在黃金價(jià)格處于1200美元至1300美元的小范圍波動(dòng)中,，也有一兩次已經(jīng)超過每盎司1300美元。

這個(gè)情況反映的是金融市場(chǎng),，尤其在歐洲,，很多的危機(jī)性的東西還沒有解決,。很多投資者看他們的投資組合，還是覺得應(yīng)該多一點(diǎn)黃金,，尤其是最近這幾個(gè)月來,，我們看到有一些資金慢慢重新投進(jìn)到黃金。我們看到美國黃金ETF減倉的情況已經(jīng)逐漸減少,，因?yàn)樵诮诘姆磸?，我們看到美國ETF里面很大筆的增倉。這個(gè)市場(chǎng)正處在尋底的過程中,。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：那么,，黃金還會(huì)走低嗎?

鄭良豪：有些分析師說黃金還要再尋底。我們認(rèn)為不是說不可能更低,，因?yàn)槭袌?chǎng)的反應(yīng)有時(shí)候會(huì)過分,。理性來看，黃金的成本其實(shí)已經(jīng)很接近現(xiàn)在的金價(jià)了,。比如某一些金礦,，像南非的金礦，其總成本已經(jīng)超過了1200美元,。

黃金的成本有兩個(gè)名詞,，一個(gè)叫總成本，包含前期勘探,、資本投入,、搭橋筑路、建城市,，這些都是前期的投入,。另外有一個(gè)叫現(xiàn)金的成本，就是投入多少現(xiàn)金,，然后才可以開采什么樣的黃金,。中國有一些金礦，現(xiàn)金成本是400美元至500美元,，但是加上其他周邊成本,，可能是800美元至900美元，或是1000美元,。1000美元的總成本對(duì)照1200美元的金價(jià)來看,，還是有微利的。但南非有一個(gè)礦,，現(xiàn)金成本是900美元至1000美元,，總成本可能是1200美元，這個(gè)情況下,，要不要生產(chǎn)下去是很尷尬的,，因?yàn)橘嵒貋韮砂賶K可能不夠攤分以前的勘探成本和其他資本的開支,。所以，可能要將這個(gè)礦關(guān)掉了,。我們看金價(jià),，要觀察短期、中期金融市場(chǎng)因素,，也要看最終黃金的開采成本,。

黃金現(xiàn)處于低位，尋找一個(gè)突破點(diǎn),，這個(gè)突破點(diǎn)就是要看未來經(jīng)濟(jì)怎么樣,，金融市場(chǎng)的表現(xiàn)。現(xiàn)在好像美國量寬(QE)已經(jīng)完成,，這個(gè)世界已經(jīng)恢復(fù)正常,。但其實(shí)歐洲、日本還在做量寬,，中國也面臨同樣問題,，所以，全球金融市場(chǎng)不是走向穩(wěn)定,，還有很多不明朗的因素存在,。所以，黃金還是我們投資者的一個(gè)很好的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具,。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：目前情況下,，對(duì)黃金價(jià)格的影響因素有哪些?

鄭良豪：最近三年，我們看到其他金融市場(chǎng)的變化會(huì)影響黃金市場(chǎng),，最主要的是美國市場(chǎng)的復(fù)蘇,。這個(gè)是現(xiàn)在金融市場(chǎng)中最重要的參數(shù)了，美國市場(chǎng)的復(fù)蘇帶來美國企業(yè)的復(fù)蘇,，企業(yè)慢慢清理了他們的虧賬,、壞賬，現(xiàn)在也慢慢重新開始盈利,。 企業(yè)的復(fù)蘇帶動(dòng)就業(yè)人口增加,，提升消費(fèi)能力，也提升了對(duì)消費(fèi)品質(zhì)的追求,，進(jìn)而影響了黃金走勢(shì),。一般的消費(fèi)品都有轉(zhuǎn)好的趨勢(shì)，最重要的反映在美元走強(qiáng)等,，這些都是現(xiàn)在影響黃金最主要的推動(dòng)力,，因?yàn)槊涝邚?qiáng)，股票市場(chǎng)復(fù)蘇了。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：我們都知道美元進(jìn)入了一個(gè)強(qiáng)周期,，那是不是意味著金價(jià)將會(huì)持續(xù)受到打壓?

鄭良豪：美元是黃金價(jià)格的主要影響參數(shù)，但我們不要忘記,，黃金市場(chǎng)受多方面影響,。因?yàn)辄S金使用面很廣泛，投資,、首飾,、工業(yè)用金、央行[微博]儲(chǔ)備,。雖然美元升值,，黃金馬上就有反應(yīng)了，但其不是一個(gè)單一的參數(shù),。還要看其他金融產(chǎn)品,，和金融市場(chǎng)的變化。比如中國央行將存款準(zhǔn)備金比率減少,，這些都在影響金融市場(chǎng),，也會(huì)間接影響金價(jià)。再比如希臘大選,，會(huì)影響歐元,，這個(gè)也會(huì)對(duì)金價(jià)有影響。所以,，不能單一看美元,，當(dāng)然美元是一個(gè)很強(qiáng)的風(fēng)向標(biāo)。至于影響有多大,，任何一個(gè)投資顧問心里都會(huì)有不同的“譜”,，投資是門藝術(shù)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：從去年開始,，像德國,、英國，把以前存在美國的黃金都運(yùn)回國,，還有很多央行增持黃金,。這是為什么?

鄭良豪：黃金市場(chǎng)集中在倫敦，所以有一些國家,，或者是央行在購買黃金后,，一般都放在倫敦，或者放在美國,。當(dāng)需要變現(xiàn)時(shí),，不用再運(yùn)過去，一般不會(huì)拿回來是這個(gè)原因。

為什么最近有的央行有這個(gè)想法?放在別的地方,，雖然買賣方便,，但我不打算買賣，放在自己口袋好像安全一點(diǎn),，所以有這個(gè)動(dòng)作,。德國或者有些國家，就想把黃金運(yùn)到自己國家,。但不表示其有什么動(dòng)作,，就是將財(cái)富從海外移到自己的國家，對(duì)價(jià)格是沒有什么影響的,。

德國有一個(gè)歷史原因,，冷戰(zhàn)時(shí)，當(dāng)時(shí)蘇聯(lián)在德國旁邊躍躍欲試,。黃金放在德國,，風(fēng)險(xiǎn)較大，所以當(dāng)時(shí)把黃金放在美國,，但是現(xiàn)在沒有這個(gè)擔(dān)憂了,。另外有些國家買黃金，因?yàn)槊涝Y產(chǎn)太多,，要買一些其他資產(chǎn),。最近這幾年，俄羅斯賣很多黃金,，周邊的亞洲國家,，韓國、泰國,、印度也是,。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：我們最近看到中國建設(shè)銀行、中國銀行在倫敦參與貴金屬的定價(jià),，這會(huì)對(duì)定價(jià)產(chǎn)生影響嗎?

鄭良豪：黃金在倫敦定價(jià)有幾百年歷史,。剛才我說，這些國家要買賣黃金的時(shí)候,，一般都會(huì)想在一個(gè)能夠有利于交易的地方做交易,，倫敦滿足這一點(diǎn)。因?yàn)橛写罅奎S金囤積在倫敦,，于是倫敦形成了一個(gè)價(jià)格的中心,。但過去十年，亞洲地區(qū),，中國,、印度,，在每年購買大量的實(shí)體黃金的過程中，很多黃金要慢慢運(yùn)來亞洲,，運(yùn)到上海,，運(yùn)到新加坡、印度,，去滿足消費(fèi)者,、投資者的需求。亞洲國家的購買會(huì)影響價(jià)格,。在倫敦價(jià)格的變動(dòng)是會(huì)反映亞洲地區(qū)的需求的。

現(xiàn)在我們有一個(gè)說法,，亞洲既然有這么多的需求,，在亞洲時(shí)段，是不是應(yīng)該也有一個(gè)交易平臺(tái),，這是第一,。第二，是不是要有一個(gè)亞洲時(shí)段的定價(jià),，比如在上海交收黃金用人民幣計(jì)價(jià),。我們現(xiàn)在推動(dòng)的，就是這個(gè),。推動(dòng)不是取代倫敦市場(chǎng),，而是在亞洲時(shí)段另外定一個(gè)基礎(chǔ)，給亞洲消費(fèi)者,、投資者設(shè)一個(gè)參考價(jià)格,。

上海黃金交易所作為一個(gè)很重要的實(shí)體黃金交易所，每年交易量很大,。2014年9月開創(chuàng)出來國際版的上海黃金交易所,。這是一個(gè)過程，不是一段時(shí)間就可以做出來的,，但這是我們最終希望達(dá)到的,。