這個5月，存款保險制度之后,，針對個人和企業(yè)的大額存單將出,，二者均旨在鋪路利率市場化。據(jù)一名接近央行的知情人士透露,，本月央行將會針對部分銀行開放政策試點,，對個人及企業(yè)發(fā)行大額存單，個人門檻為30萬元起,，企業(yè)門檻在1000萬元,。

5月11日開始，存款利率上浮區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍,。這昭示中國利率市場化接近完成,。無獨有偶，兩個月前,，央行行長周小川給出利率市場化時間表：今年放開存款利率上限是大概率事件,。

中國金融生態(tài)因利率市場化而生變，堪稱利率市場化主角的商業(yè)銀行正在加速調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),，以及變革其盈利模式,。

“臨門一腳”

利率市場化棋至終局的現(xiàn)在，似乎只差大額存單和取消存款上限,。央行借寬松的貨幣政策基調(diào),，直接將利率市場化一步到位的意圖明顯。

利率市場化棋至終局的現(xiàn)在,，似乎只差大額存單和取消存款上限,。

5月10日，央行宣布自5月11日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點,，一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別至2.25%和5.1%,。此外,，存款利率上浮區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。

存款利率浮動空間自1.1,、1.2,、1.3倍邁到現(xiàn)在的1.5倍，分別經(jīng)歷了2年半,、3個月和2個月,。利率市場化這支箭已然開弓離弦，直命靶心,。

這里,，一個有意思的看點是，前后兩個月,，央行近兩次降息官方解讀表述略有不同,，一方面取消了“保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”的說法，另一方面,，增加“中國經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力”的表述,，并將“綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”改作了“根據(jù)流動性供需,、物價和經(jīng)濟形勢等條件的變化進行適度調(diào)整,，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境”。

央行借寬松的貨幣政策基調(diào),，直接將利率市場化一步到位的意圖明顯,。在上一輪降息中，浙商銀行,、恒豐銀行,、渤海銀行等小型股份行和南京銀行、漢口銀行,、包商銀行,、江蘇銀行等城商行,，曾宣布執(zhí)行存款利率1.3倍的“上浮到頂”,。

事實上，央行也早已同步開始為銀行準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型的政策鋪墊,。

除了年內(nèi)或?qū)⑿薷纳虡I(yè)銀行法取消存貸比考核的預(yù)期以外,，2014年5月一行三會聯(lián)合外管局發(fā)布了127號文，提出了加快推進資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規(guī)發(fā)展及積極參與銀行間市場同業(yè)存單業(yè)務(wù)試點,，銀監(jiān)會出臺了39號文推動銀行建立理財業(yè)務(wù)的條線事業(yè)部制,。今年3月，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍亦稱,，目前證監(jiān)會正在研究銀行在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請券商牌照的情況,，雖然具體政策落地尚無時間表,，但相關(guān)工作已在進行中。

一名接近央行的知情人士透露,，本月央行將會針對部分銀行開放政策試點,，對個人及企業(yè)發(fā)行大額存單，個人門檻為30萬起,，企業(yè)門檻在1000萬,。

大額存單加之利率浮動幅度的放松，至此,，走過25年的利率市場化即將收官,。但對銀行而言，這不是結(jié)束,，而是新戰(zhàn)役的開始,。

銀行備戰(zhàn)

業(yè)內(nèi)人士表示，在利率市場化背景下,，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理必須由“主觀預(yù)期”向“金融工具”轉(zhuǎn)型,，由“粗放型”向“精細化”轉(zhuǎn)型。

其實,，此次與2012年6月將存款利率上限擴大到基準(zhǔn)利率的1.1倍之時相比,，銀行們的反應(yīng)頗顯從容。5月11日,，政策宣布次日,，以一年期定期利率為參考，國有行隊列為基準(zhǔn)利率的1.1倍,，而與五大行存款利率定價相仿的還有招商銀行;而多數(shù)股份行維持在了基準(zhǔn)利率的1.2倍;本輪降息后一年期存款利率仍維持于3%或以上,，約為基準(zhǔn)利率的1.33倍的，僅剩寧波銀行,、徽商銀行,、杭州銀行、漢口銀行,、江蘇銀行,。

當(dāng)然，定價是一門很深的學(xué)問,。一位股份行戰(zhàn)略部門人士告訴記者,，各家行在進行利率定價時需要根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略、資產(chǎn)負(fù)債狀況和營銷策略進行不同程度的考量,。

與此同時,，銀行負(fù)債成本上升，息差收窄已經(jīng)是無可避諱的現(xiàn)實,。“息差不斷收窄已經(jīng)是一個必須要面對的事實,。盡管政府在不斷釋放流動性,，但這些資金都未必會流入銀行系統(tǒng)，未來的情況只會更嚴(yán)峻,，而不會更溫和,。增加中間業(yè)務(wù)收入，提高創(chuàng)新業(yè)務(wù)比重當(dāng)然是一方面,，另一方面,，如今看來存貸比考核也將在不遠的未來放開，銀行不再受到存貸比限制,，就能夠增加理財,、同業(yè)拆借等渠道來獲取流動性，甚至通過發(fā)行一些凈值型理財產(chǎn)品來取代預(yù)期收益型理財產(chǎn)品,。”上述人士說,。

記者從一家股份行內(nèi)部資料獲悉，出于對降息周期的判斷,，銀行開始鼓勵鎖定規(guī)定利率的長期貸款,，且4月實現(xiàn)了比3月高出10個百分點的長期貸款。

實際上,，“銀行的負(fù)債成本取決于銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu),。”業(yè)內(nèi)人士表示，“低成本負(fù)債的減少會導(dǎo)致銀行總體負(fù)債成本的上升,，但是銀行控制流動性的手段也在增加,。”

正如大額存單利于銀行改善流動性，其可為銀行的競爭力增添砝碼,。

不言而喻,，利率市場化給商業(yè)銀行帶來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。諸如,，負(fù)債成本剛性攀升,，負(fù)債結(jié)構(gòu)多元化;資產(chǎn)端風(fēng)險偏好增加，資產(chǎn)運用多元化;存貸利差收窄,，提升非息收入占比勢在必行;風(fēng)險管理難度激增,，亟待提升精細化管理水平等。不過,，利率市場化并非只是存貸款利率浮動,，更需要負(fù)債和資產(chǎn)利率的市場化聯(lián)動,，銀行FTP(內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價)的資金定價可能才是關(guān)鍵中樞,。 (經(jīng)觀)

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中國金融生態(tài)之變

利率市場化正在深刻改變中國的金融生態(tài)和金融結(jié)構(gòu)。諸如豐富中國金融市場的同時,，也帶來了影子銀行風(fēng)險的快速累積,，金融和實體經(jīng)濟脫節(jié)等弊病,。

在中國金融四十人論壇成員姚洋看來，中國利率市場化之所以引發(fā)了一些負(fù)面的效應(yīng),，主要原因來自實體經(jīng)濟中大量存在的利率不敏感資金需求主體(例如地方政府融資平臺),。“從利率市場化平穩(wěn)推進的角度來看，我國必須化解地方政府融資平臺帶給金融市場的扭曲,。這可以通過財稅改革來實現(xiàn),。”

與此同時，中國正在努力構(gòu)建一個完整的“從央行,、貨幣市場到金融機構(gòu)”的利率體系與形成機制,。國家開發(fā)銀行研究院副院長、中國社會科學(xué)院研究員曹紅輝稱,，利率市場化之后,，銀行的凈利差、凈息差肯定都會收窄,。它應(yīng)該是這樣一種模式體系：中央銀行決定基準(zhǔn)利率,，貨幣市場則作為中介，傳導(dǎo)至金融機構(gòu),，再由其調(diào)節(jié)存貸款利率,，即：利率結(jié)構(gòu)—央行—貨幣市場—金融機構(gòu)。完整的利率形成與市場化機制,，是指通過貨幣市場的調(diào)整,，傳導(dǎo)至金融機構(gòu)，其最終反映存貸款利率水平,，促進整個市場的資金配置效率改進,。

而在國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜看來，即使實現(xiàn)了利率定價的完全開放,，國內(nèi)的利率市場化距離成熟金融市場依然有很長的路要走,。“未來利率市場化完成后，銀行存款利率必然會下行,，居民財富配置因逐利而繼續(xù)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn),，股票和債券的投資價值愈加體現(xiàn)。高收益資產(chǎn)受追捧,，金融資產(chǎn)時代延續(xù),。”海通證券首席分析師姜超表示。