又是千股跌停的周一，這是年內(nèi)第16次千股跌停,。場外配資被認(rèn)為是本輪A股漲跌不安分因子,，再次被推到風(fēng)口浪尖上,。

以“清理配資”為主導(dǎo)的去杠桿,，已經(jīng)成為影響A股投資者多空判斷的關(guān)鍵因素，甚至有投資者直言,，“配資不清完,，市場不見底”。

不過,，多數(shù)受訪人士認(rèn)為,，配資是昨日拉低券商股，推動(dòng)大盤跳水的“搗蛋鬼”,，但并非“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;,，主要還是和市場整體的弱勢(shì)相關(guān)，資金面和估值面整體并未有實(shí)質(zhì)性變化,。

配資起底

市場到底還有多少配資?3000億,，2000億，還是1500億?《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪發(fā)現(xiàn),，因?yàn)榕滟Y的分散性、多樣性和隱秘性,，業(yè)界關(guān)于配資規(guī)模的判斷多數(shù)靠“猜測(cè)”,。

14日上午，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者就當(dāng)前的配資規(guī)模,、結(jié)構(gòu)及清查情況向證監(jiān)會(huì)詢問,，證監(jiān)會(huì)晚間做出詳細(xì)回應(yīng)。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸介紹,，截至9月11日,，已完成清理資金賬戶3255個(gè)，占全部涉嫌場外配資賬戶的60.85%;還有2094個(gè)賬戶尚未清理,，持股市值約1876.27億元,。

這一規(guī)模，比業(yè)內(nèi)最新估計(jì)的“1500億”規(guī)模略高,。對(duì)于配資清理,，投資者最擔(dān)心的問題之一是，可能會(huì)引發(fā)強(qiáng)制平倉造成股價(jià)大跌,。對(duì)此,，鄧舸表示不必過于擔(dān)心。

據(jù)鄧舸介紹,，在已清理賬戶中,，有76.28%采取取消信息系統(tǒng)外部接入權(quán)限并改用合法交易的方式清理，僅6.33%采取銷戶方式清理,，還有部分賬戶采取產(chǎn)品終止等方式清理,。“目前,，多數(shù)場外配資賬戶持有人積極配合，主動(dòng)清理,，強(qiáng)行平倉占比較低,。”鄧舸稱，因此,，按照現(xiàn)有方式,、節(jié)奏對(duì)剩余場外配資賬戶進(jìn)行清理，對(duì)市場不會(huì)造成明顯沖擊,。

對(duì)于市場擔(dān)心的股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn),，證監(jiān)會(huì)也做了回應(yīng)。目前,，證券公司股票質(zhì)押回購總體規(guī)模約6000億元,，平均履約保障比例近300%。鄧舸稱,，該業(yè)務(wù)總體風(fēng)險(xiǎn)可控,，違約處置金額占比較低。個(gè)別客戶質(zhì)押的股票因價(jià)格下跌可能被平倉處置,，應(yīng)當(dāng)屬于個(gè)別事件,，涉及金額不大，對(duì)市場影響有限,。

信托“告急”

9月14日晚間,，一份由中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司(下稱“外貿(mào)信托”)向國泰君安證券股份有限公司(下稱“國泰君安”)發(fā)出的《溝通函》在業(yè)內(nèi)迅速傳播開來。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者第一時(shí)間向外貿(mào)信托,、國泰君安兩機(jī)構(gòu)求證,。外貿(mào)信托相關(guān)負(fù)責(zé)人表示并不知情，需要跟相關(guān)部門進(jìn)一步了解情況,。國泰君安媒體聯(lián)系人員也表示,，正在了解情況。

在這份蓋有外貿(mào)信托紅色印章,、落款日期為9月11日的電子文件中,，外貿(mào)信托稱，接到國泰君安營業(yè)部電話通知,，要求外貿(mào)信托與國泰君安簽署《客戶自備客戶端系統(tǒng)準(zhǔn)入?yún)f(xié)議》,，截止期限為2015年9月16日。

若9月16日上述協(xié)議未能完成簽署,，國泰君安將從16日起終止向外貿(mào)信托提供任何外接系統(tǒng)的數(shù)據(jù)服務(wù),。這將導(dǎo)致外貿(mào)信托正在使用該數(shù)據(jù)服務(wù)的多個(gè)信托計(jì)劃出現(xiàn)問題，可能引發(fā)投資者糾紛,。

與此前中融信托對(duì)華泰證券的“溫柔約見”不同,，外貿(mào)信托更加“緊張”,。

9月8日，中融信托向華泰證券發(fā)出溝通函,，表示接入信托計(jì)劃多,、規(guī)模大，公司領(lǐng)導(dǎo)希望約見華泰證券領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行面談,。而在9月11日外貿(mào)信托向國泰君安發(fā)出的溝通函中,，外貿(mào)信托要求國泰君安提供“監(jiān)管部門叫停相關(guān)業(yè)務(wù)的書面文件或其他依據(jù)”。

兩家信托公司態(tài)度不同,，清理期限不同可能是一個(gè)原因,。華泰證券給中融信托的期限是截止9月30日，彼時(shí)將終止向中融信托提供任何外接系統(tǒng)的數(shù)據(jù)服務(wù),。而國泰君安給外貿(mào)信托的時(shí)間并不多,，最后期限是9月16日。

一位私募投資人士對(duì)記者表示,，據(jù)他了解,，券商需要在9月30日前完成對(duì)配資及傘形信托的清理，根據(jù)信托規(guī)模大小不同,，給予不同的期限限制,。

14日，本報(bào)就“何種信托在被清理范圍內(nèi),、何種信托不會(huì)被清理”向證監(jiān)會(huì)詢問，未獲直接回復(fù),。

不過,，根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前的表態(tài)，“傘形信托”一直是監(jiān)管層禁止的類型,。證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍今年4月曾對(duì)券商提出七項(xiàng)要求,，其中第四項(xiàng)就是要求券商“不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動(dòng),，不得為場外股票配資,、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利”。

一位券商分析人士對(duì)本報(bào)表示,，目前證監(jiān)會(huì)已經(jīng)清理場外配資賬戶超過60%,，剩下的40%可能主要是傘形信托。但是,，因信托需要券商的證券接口,，目前券商宣布將終止接入任何外部數(shù)據(jù)系統(tǒng)，對(duì)信托公司而言,，涉及配資,、不涉及配資的信托產(chǎn)品都會(huì)受到影響,，這也是信托為何“告急”的一個(gè)因素。

“傘形信托實(shí)質(zhì)上也是配資,。”另一位私募人士表示,，傘形信托下面會(huì)設(shè)置許多子單元，主要是給散戶使用,，可以加杠桿,，陽光私募通過信托公司發(fā)行的傘形信托產(chǎn)品，目前看也在被清理范圍內(nèi),。

上有政策下有對(duì)策,，一位信托人士稱，面對(duì)傘形信托被券商清洗,，信托公司也可跟客戶溝通選擇將傘形信托子賬戶拆散重新開戶,，只是需要時(shí)間。

“比如原來一把傘下有N個(gè)子信托,，現(xiàn)在全部不能接入端口,，需要平倉，但信托公司未來可以將N個(gè)子信托重新N個(gè)戶一一對(duì)應(yīng),，也就是換個(gè)方式,，再來一次。”有信托人士這樣透露,。

私募也將面臨清理

覆巢之下,，難有完卵。從最初信托公司被券商單方面要求限期妥善處置相關(guān)賬戶和資產(chǎn),，到部分券商停止第三方軟件下單服務(wù),，再到記者最新獲悉的，通過信托公司接入券商的私募也將面臨被清理,，新一輪配資“大清洗”波及范圍正在不斷蔓延,，余震不斷。

14日晚間,，東北一地方券商內(nèi)部人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露,，繼上周清理了傘形信托的外部接入之后，公司14日再次收到當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局口頭通知,，要求清理通過信托接入券商的私募產(chǎn)品,。

“目前暫時(shí)沒有正式文件，口頭傳達(dá)要求關(guān)閉,，我們的理解是通過信托接入的,，使用了我們外部信息服務(wù)的，具有非實(shí)名制情形或者存在配資戶都要被清理,，而無關(guān)是單一還是傘形產(chǎn)品類型,。”該人士稱,，按照監(jiān)管層的這項(xiàng)要求，通過信托接入券商的私募產(chǎn)品將面臨平倉離場,，但具體怎么操作執(zhí)行,，公司還要跟當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局溝通。

“我們公司這塊客戶體量比較大,，處理起來也有困難,，還要研究。”這位券商人士稱,。

券商清理第三方接口與場外配資的監(jiān)管高壓開始于7月,。7月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》(證監(jiān)會(huì)公告[2015]19號(hào)),，明確要求券商對(duì)違反證券賬戶實(shí)名制,、未經(jīng)許可從事證券業(yè)務(wù)的活動(dòng)予以清理整頓的具體意見。

根據(jù)上述《意見》,，目前越來越多的券商對(duì)第三方接口采取了雷厲風(fēng)行的“一刀切”模式,，由此帶來部分陽光私募產(chǎn)品已被納入清理范圍。

那么,，私募通過信托接入券商的產(chǎn)品究竟有多少?資金量又有多大?

上海地區(qū)一位發(fā)行了單一結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的私募人士向記者表示,，具體數(shù)據(jù)比較難估算，每家私募的情況和風(fēng)格都不一樣,，所以選擇也不一樣,。需要信托公司或者券商相關(guān)業(yè)務(wù)部門統(tǒng)計(jì)才可得出精確數(shù)據(jù)。

A股再重創(chuàng)清查配資搗蛋?

隨著配資清理漸近尾聲,，監(jiān)管層對(duì)一直以來為場外配資提供通道的券商開始了問責(zé),。

“華泰證券、海通證券,、廣發(fā)證券、方正證券在證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》之后,，仍未采取有效措施嚴(yán)格審查客戶身份的真實(shí)性,，未切實(shí)防范客戶借用證券交易通道違規(guī)從事交易活動(dòng)，新增下掛子賬戶,，應(yīng)從重處罰,。”9月11日盤后，證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上,，新聞發(fā)言人鄧舸公布了對(duì)上述四家券商處罰結(jié)果,，這四家券商被重罰合計(jì)超2億元，一干業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也被給予警告和罰款,。

自6月清查配資開始,，每一個(gè)A股重創(chuàng)的日子,，場外配資幾乎都被當(dāng)成定時(shí)炸彈。對(duì)于周一A股的再次“高臺(tái)跳水”,，同樣有人士認(rèn)為是受清查配資所累,。

“配資是今天市場重創(chuàng)的主要影響因素。”國金證券首席策略分析師李立峰昨日接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪認(rèn)為,，券商雷厲風(fēng)行清查配資,，造成部分信托產(chǎn)品甚至陽光私募產(chǎn)品面臨清盤，這使得資金面面臨一定恐慌,，不敢入市,。

“券商股之所以領(lǐng)頭砸盤，一個(gè)確實(shí)是因?yàn)椴榕滟Y,，8月份盈利狀況不好,，而且放緩了金融創(chuàng)新的節(jié)奏。”滬上一私募研究總監(jiān)認(rèn)為,，清查配資,、證監(jiān)會(huì)對(duì)四家券商”殺雞儆猴“式的處罰，是造成周一券商股萎靡的主要原因之一,。

不過,，多數(shù)受訪人士認(rèn)為，配資是昨日拉低券商股,，推動(dòng)大盤跳水的“搗蛋鬼”,，但并非“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。更多機(jī)構(gòu)人士指出,，盡管信托以及可能受波及的私募產(chǎn)品在近期將對(duì)市場形成拋壓,，但沒有承接力量，資金面和估值面整體并未有實(shí)質(zhì)性變化,，這些才應(yīng)該為A股的第16次千股跌停擔(dān)責(zé),。

在深圳另一私募投資總監(jiān)看來，周一券商砸盤,，和查配資雖相關(guān),，但是主要還是和市場整體的弱勢(shì)相關(guān)。“之前漲太多,，市場不好,，后面券商股也真不會(huì)有大起色了，可以說是A股最大的炸彈,，風(fēng)險(xiǎn)最大板塊,。”該人士認(rèn)為。

多數(shù)受訪人士將券商股周一殺跌的理由歸罪于大盤以及板塊內(nèi)生因素。

接受記者采訪的一位私募研究總監(jiān)直言：“查配資對(duì)市場影響不大,，因?yàn)榭偭坎淮罅?，最多?huì)影響的是市場情緒。今天千股跌停還是因?yàn)槭袌龊苋?，遠(yuǎn)沒有跌到底,。換手率是最重要指標(biāo)，底部一定要體現(xiàn)出充分的換手率,，現(xiàn)在完全沒有,。”

而對(duì)于清理配資盤帶給市場的拋壓，受訪人士多認(rèn)為,，市場不必過分擔(dān)憂,，由于前期大盤幾波下跌，機(jī)構(gòu)倉位較輕,，即使波及陽光私募產(chǎn)品清盤,，量也不足以撼動(dòng)指數(shù)，這部分資金出逃帶給A股的壓力尚在可承受范圍,。