“資產(chǎn)的估值和殼公司的市值是水漲船高,。以前10億元以下算是小殼,，而現(xiàn)在10億元以下的殼已經(jīng)沒有了,。相應(yīng)地,，以前一兩個億的凈利就能借殼,，現(xiàn)在傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)得有5個億的凈利才借得動,。”一位投行人士說,。

在證監(jiān)會作出“分析研究”中概股回歸相關(guān)影響的表態(tài)后，殼概念股經(jīng)歷了連續(xù)下挫,，一周下來跌幅近30%,。劇烈波動下，前段時間異常活躍的借殼市場驟然降溫,。在預(yù)期不明朗的情況下,，借殼方開始觀望起來，甚至有借殼方突然暫停了手頭正在進行的借殼談判,，已約好的見面也全部取消,。不過，看著殼概念股價格大幅下跌,，曾經(jīng)被借殼市場拋棄的“失意人”再次心動,。

談判戛然而止

劉濤(化名)是華東某家頗具實力的電子公司老板，由于公司發(fā)展亟須上市融資,，借殼成了他將公司運作上市的最佳選擇,。去年底以來，他陸續(xù)接觸了十幾家殼公司,，并與七八家見面——對于借殼上市,，劉濤一直很著急。但是,，日前,，他突然暫停了手頭正在進行的借殼談判。“再等等,，看看情況再說吧,。”劉濤告訴記者。

讓他踩下“急剎車”的直接原因是殼公司股價連續(xù)下挫,。一周之內(nèi)很多殼概念股股價已打七折,。

“從短期來看，殼概念股的連續(xù)大跌會讓預(yù)期變得不明確,。這個時候,，借殼方會傾向于抱著觀望的心態(tài)，不會輕易做出決策,。借殼談判本來就是一件非常艱難的事,，現(xiàn)在要達成交易會變得更加困難。”華泰聯(lián)合證券投資銀行部董事總經(jīng)理勞志明告訴記者,。

除了市場預(yù)期不明確,，政策預(yù)期也變得模糊起來。近年來,，監(jiān)管層對借殼上市一直持收緊的態(tài)度,。2013年11月30日，證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于在借殼上市審核中嚴格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標準的通知》(以下簡稱《通知》),，明確借殼上市條件由與IPO標準“趨同”改為“等同”,，并且不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市。據(jù)勞志明回憶，當通知發(fā)出后,，多數(shù)ST股遭遇了兩個以上的“一字跌停”,，此前漲勢驚人的創(chuàng)業(yè)板也迎來大跌。

另外,，監(jiān)管層正改進退市機制以保護投資者,，這無疑令殼公司的命運變得更加撲朔迷離。

“失意人”蠢蠢欲動

與劉濤暫時“放空”自己不同,，曾經(jīng)的借殼市場“失意人”王剛(化名)則開始密切關(guān)注起借殼市場的動態(tài),。

早在2013年，王剛便打算將自己的企業(yè)通過借殼方式運作上市,。但久拖不決之下,，2013年11月30日證監(jiān)會下發(fā)了《通知》，因不符合條件,，王剛只好等下去,。到了2015年，終于符合借殼條件,，但王剛發(fā)現(xiàn)自己的企業(yè)已經(jīng)“借不動”殼了,。“我們企業(yè)凈利兩個億，不屬于新興行業(yè),，估值也就能給15倍,，算下來30億元估值，市值10億元以下的殼正合適,，但這樣的殼目前市場上已經(jīng)沒有了,。”

勞志明表示，這些年來借殼市場更新循環(huán),，一方面小殼已經(jīng)被借沒了,，另一方面大的借殼資產(chǎn)不斷涌現(xiàn)，加上新興產(chǎn)業(yè)的崛起,，以及中概股回歸,，殼價不斷被推高。“資產(chǎn)的估值和殼公司的市值是水漲船高,。以前10億元以下算是小殼,，而現(xiàn)在10億元以下的殼已經(jīng)沒有了，30億元以下就算小殼,。相應(yīng)地,，以前一兩個億的凈利就能借殼，現(xiàn)在傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)得有5個億的凈利才借得動,。”

或因為緣分不夠,，或因為久拖不決，或因為經(jīng)營條件下滑,，像王剛一樣尋殼未果最終被借殼市場拋棄的“失意人”不在少數(shù),。但隨著殼概念股市值大幅回落，他們再次看到希望,。僅僅從A股上市公司的市值來看,，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前30億元以下市值的公司多達106家,，是一周前的近4倍,。

但勞志明表示，“根據(jù) 《重組管理辦法》的規(guī)定,，上市公司發(fā)行股份的價格不得低于市場參考價的90%,，市場參考價為發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日上市公司股票交易均價之一,。所以,，雖然短期內(nèi)殼公司股價大幅下跌，但除非形成長期趨勢,，否則很難對借殼市場格局產(chǎn)生大影響,。”

殼老板沒了底氣

在此之前，“注冊制推出尚需創(chuàng)造條件”的消息傳出后,，曾令借殼市場一時躁動不安,，殼概念股大幅上漲，殼老板坐地起價,。但是短短幾日借殼市場便經(jīng)歷了過山車行情,，殼概念股大幅下挫，殼老板底氣不足,。

陳剛(化名)是某殼公司的實際控制人,，在前段時間二級市場殼公司的交易預(yù)期不斷被推高的背景下，他對借殼方的心理預(yù)期由“股價翻一倍”直接飆升到“股價翻兩倍,，原資產(chǎn)無償拿回,，而且要求借殼方必須是新興產(chǎn)業(yè)。”但是,，日前眼看著公司股價連續(xù)大幅下跌,，陳剛終于松口了，“本來公司股價天天大跌就夠讓人心里沒底,，還整天聽到一些借殼收緊的消息,，不確定性很大，未來很難說會怎么樣……至于借殼的條件,，可以具體談,。”

同樣沒底的還有已經(jīng)完成私有化正準備借殼的中概股,。“現(xiàn)在每天各種消息都有，也沒有什么定論,，我們也只能等下去,。”一家中概股公司負責人告訴記者。 (任明杰)

433億元!順豐要借殼上市了

順豐不光送快遞速度快,，上市的進程也雷厲風(fēng)行,。昨日午間，鼎泰新材發(fā)布公告稱,，宣布將其全部資產(chǎn)和負債(初步作價約8億元)與順豐控股100%股權(quán) (初步作價約433億元)進行置換,，差額部分由鼎泰新材以發(fā)行股份方式向順豐控股股東購買。交易完成后順豐控股原股東預(yù)計將持有上市公司94.42%股權(quán),。這一公告也正式對外宣告,，順豐控股這一快遞巨頭在A股市場上追趕申通、圓通邁出了關(guān)鍵一步,，順豐的上市也箭在弦上,。有分析指出，如今向來低調(diào)的順豐也抓住了證券化的機會,，國內(nèi)快遞資本進入了“三足鼎立”的時代,。鼎泰新材已于2016年4月5日上午開市起停牌。

根據(jù)順豐控股利潤承諾顯示,，預(yù)計2016年-2018年扣非后凈利潤分別不低于21.8億元,、28億元和34.8億元，同比年增長34.32%,、28.44%和24.29%,。而從最基本的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，順豐2013年-2015年可比口徑凈利潤分別為18.90億元,、9.20億元和16.23億元,。數(shù)據(jù)顯示，順豐控股2015年的營業(yè)收入達到473億元,，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者凈利16.2億元,。與國內(nèi)其他快遞公司相比，依然保持著量級上的壓倒性優(yōu)勢,，營業(yè)收入更是可以躋身A股上市企業(yè)前100名,，在民營上市公司中規(guī)模已經(jīng)位于絕對前列。

此外,，不考慮配套融資因素,，交易完成后，王衛(wèi)控制的明德控股將持有鼎泰新材股本64.58%;考慮配套融資因素,，交易完成后,，王衛(wèi)先生控制的明德控股將持有本公司總股本的55.04%,。明德控股將成為本公司控股股東，王衛(wèi)將成為鼎泰新材實際控制人,。

國金證券認為,，上市融資后，快遞企業(yè)將提高服務(wù)質(zhì)量和時效性,。航空機隊、轉(zhuǎn)運中心等重資產(chǎn)投入將成為行業(yè)趨勢,，但由于所需投資金額巨大,，預(yù)計未來，資本實力將成為競爭新壁壘,。在昨天公告中,，除換股之外鼎泰新材還發(fā)布了詢價定向增發(fā)方案，金額達到80億元,，募投方向包括航材購置,、信息服務(wù)平臺建設(shè)、冷運設(shè)備采購和中轉(zhuǎn)場建設(shè),，以進一步提升快遞主業(yè)的高質(zhì)量服務(wù),。

有分析認為，一旦幾家巨頭上市會對這個行業(yè)帶來快速洗牌,，小企業(yè)的生存空間也會被壓縮得越來越小,。目前排名靠前的幾家民營快遞公司，快件量和網(wǎng)絡(luò)規(guī)模差別并不大,，誰能在市場份額中進一步領(lǐng)先,，很大程度取決于各自“錢袋”的深度。 林曦