當前，中國的債務(wù)問題受到全世界關(guān)注,。中國的債務(wù)到底高不高，是否存在危機?對此,，中國社科院學部委員,、國家金融與發(fā)展試驗室理事長李揚15日在國新辦吹風會上介紹,，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬億元,，全社會杠桿率為249%,。中國政府的債務(wù)處于可控范圍內(nèi),，中國有足夠的資產(chǎn)來應(yīng)對債務(wù)風險，不存在債務(wù)危機,。

中國的債務(wù)算不算高?

社科院“國家金融與發(fā)展試驗室”研究顯示，截至2015年底,，我國居民部門債務(wù)率在40%左右，金融部門債務(wù)率約為21%,，政府部門債務(wù)率約為40%,。“這樣的債務(wù)水平,，從全球來看不算太高,。中國政府的債務(wù)處于可控范圍內(nèi),。”李揚進一步解釋，截至2015年末,，納入預算管理的中央政府和地方政府債務(wù)合計26.66萬億元,，占GDP比重39.4%。即便將地方融資平臺的債務(wù)加入,，以更寬的口徑估算,，政府債務(wù)水平達到56.8%,，仍低于歐盟60%的預警線,，也低于當前主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家水平,。

專家介紹,，當前，日本政府債務(wù)水平超過200%,，美國超過120%,，法國120%左右,，德國80%左右、巴西100%左右,。

關(guān)于市場普遍擔心的地方政府債務(wù)問題，李揚認為,，看地方政府能不能還得起債,，需要用債務(wù)率指標衡量,，如果債務(wù)率不足100%說明還得上,。2015年中國地方政府債務(wù)率為89.2%，低于國際通行警戒值,。“目前中國的債務(wù)問題大部分集中在企業(yè)部分，中國企業(yè)債務(wù)問題值得高度關(guān)注,。”李揚介紹，截至2015年底,，非金融企業(yè)部門的債務(wù)率高達131%,。如果加入融資平臺債務(wù)，非金融企業(yè)部門債務(wù)率將激增至156%。其中,，國企的債務(wù)率占比較高,。

中國是否存在債務(wù)危機?

評估中國發(fā)生債務(wù)危機的可能性,，不光要分析債務(wù)本身,，還應(yīng)考慮資產(chǎn)。李揚認為,，中國擁有足夠的資財來應(yīng)對債務(wù)風險,，發(fā)生債務(wù)危機應(yīng)為小概率事件。

社科院的研究顯示,，按寬口徑匡算,，2014年中國主權(quán)資產(chǎn)總計227.3萬億元，主權(quán)負債124萬億元,，資產(chǎn)凈值為103.3萬億元,。按窄口徑匡算，即扣除行政事業(yè)單位國有資產(chǎn),，并以2014年的土地出讓金替代當年的國土資源性資產(chǎn),，中國的主權(quán)資產(chǎn)減少到152.5萬億元,，但主權(quán)資產(chǎn)凈值仍有28.5萬億元。

李揚表示,，即使出現(xiàn)大規(guī)模債務(wù)違約,，中國也有足夠的資財,，在不對國民經(jīng)濟造成較大負面沖擊的條件下，予以妥善解決,。

在李揚看來,，中國的高儲蓄率為中國解決債務(wù)問題提供了巨大的緩沖,。我國每年要有相當于GPD的50%的儲蓄需要轉(zhuǎn)化為投資,，而儲蓄向投資的轉(zhuǎn)換大多會形成國內(nèi)債務(wù),。高儲蓄率使得中國的債務(wù)可以在國內(nèi)依靠自身力量平滑地處置,。

此外，與大多數(shù)國家不同,，中國各級政府借債主要為了進行投資,。“因此,，與巨額債務(wù)相對應(yīng),，我國地方政府掌握著大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，這些資產(chǎn)形成未來償債的可靠保障,，從而也大大降低了中國發(fā)生債務(wù)危機的可能性,。”李揚說,。

中國該如何處理債務(wù)問題?

近期,，中國銀行業(yè)不良率有所上升,，債券市場上個別企業(yè)出現(xiàn)違約現(xiàn)象,。對此，李揚表示,，債務(wù)問題的核心是處理其中的不良資產(chǎn),，本質(zhì)上是要擠出過去增長過快留下的“水分”,。不良資產(chǎn)在實體經(jīng)濟中相對應(yīng)的是過剩產(chǎn)能、過多的庫存,，因此去杠桿和去產(chǎn)能,、去庫存密切相關(guān),。“鑒于中國企業(yè)債務(wù)主要來源于國企，處理債務(wù)問題和國企改革密切相關(guān),。”李揚認為,，處理債務(wù)問題還和中國的市場化和法制化建設(shè)緊密聯(lián)系，兼并重組,、債轉(zhuǎn)股等方式要在依法的前提下,，充分運用市場化手段進行，不能一紙文件就處置了,。“解決債務(wù)問題得從化解不良資產(chǎn),、國有企業(yè)改革、金融機構(gòu)改革等多個角度通盤考慮,。”李揚表示,，財政部門、金融監(jiān)管部門,、發(fā)改委,、銀行機構(gòu)等難憑一己之力完成，需要協(xié)調(diào)各方一起努力,，把過去幾十年高增長中積累的問題處理了,，為今后的發(fā)展打好基礎(chǔ)。

中國將成立專門機構(gòu)統(tǒng)籌債務(wù)問題

6月15日,，在國務(wù)院新聞辦吹風會上,，中國社科院學部委員、國家金融與發(fā)展試驗室理事長李揚透露,，中央已經(jīng)形成共識要對債務(wù)問題進行統(tǒng)籌管理,，未來還將成立一個專門的機構(gòu)。李揚表示,，中國政府的債務(wù)處于可控范圍,。如果目的是要評估中國發(fā)生債務(wù)危機的可能性，分析的范圍就不應(yīng)局限于債務(wù),，還應(yīng)該考慮資產(chǎn),。中國擁有足夠的資財來應(yīng)對債務(wù)風險，發(fā)生債務(wù)危機應(yīng)為小概率事件,。

就在前一天，國際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁利普頓也建議中國成立專門機構(gòu)處理債務(wù)問題,。利普頓說,，“企業(yè)債務(wù)雖仍可控，但數(shù)額龐大且快速增長,。為避免今后出現(xiàn)嚴重問題,，解決企業(yè)債務(wù)問題已經(jīng)勢在必行,。需要全面的計劃和具體的行動，來硬化預算約束(特別是對國有企業(yè)),，對薄弱企業(yè)進行重組或破產(chǎn)清算,，確認和分配損失，處理相關(guān)的社會成本,，并便利市場準入,。鑒于這方面涉及的廣泛挑戰(zhàn)，我們建議成立一個人員配備充分,、具有清晰職能的工作小組,，并以正在實施的煤炭和鋼鐵行業(yè)重組計劃為基礎(chǔ)，來推動和實施現(xiàn)實可行的國企重組并處理與之相關(guān)的給銀行業(yè)帶來的影響,。”

對于統(tǒng)籌管理債務(wù)的問題,，李揚表示，目前中國還沒有形成一個統(tǒng)籌的機構(gòu),，但是在朝這個方向去努力,，我作為智庫經(jīng)常會參與中央對相關(guān)問題的討論，我發(fā)現(xiàn)已經(jīng)形成統(tǒng)籌管理的共識,。

李揚表示,，財政部可以考慮到國企、央企,、融資平臺等債務(wù)問題,，但是企業(yè)債管理不到，一行三會只能處理金融機構(gòu)的相關(guān)債務(wù)問題,，并且沒有掌握全部數(shù)據(jù),，因此對于統(tǒng)籌管理，中央已經(jīng)形成了共識,，這個共識還沒有形成機構(gòu)安排,，但是未來會解決。

李揚介紹,，中國債務(wù)問題兩個特點,，第一個特點，中國擁有高儲蓄率,，每年相當于GDP的50%的儲蓄需要轉(zhuǎn)化為投資,，由于中國金融市場欠發(fā)達，因此儲蓄向投資的轉(zhuǎn)換會形成債務(wù),，高儲蓄也為中國解決債務(wù)問題提供了巨大的緩沖,。

第二個特點，中國各級政府的借債主要為了進行投資，因此與巨額債務(wù)相對應(yīng),，中國地方政府掌握著大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，形成未來償債的可靠保障。

對于中國經(jīng)濟放緩加劇中國債務(wù)產(chǎn)生的說法,，李揚不贊同,。李揚認為，中國過去經(jīng)濟增長過快掩蓋了債務(wù)問題,，中國經(jīng)濟增速放緩只是讓債務(wù)問題顯露出來,。解決債務(wù)問題和解決不良資產(chǎn)的問題，其實是一個問題,。當前處理債務(wù)問題是強固基礎(chǔ),，穩(wěn)定增長，為長期發(fā)展打基礎(chǔ),。

地方政府不愿意接受房價下跌,，認為這將會引發(fā)地方債務(wù)危機。李揚認為,，對于地方政府官員來講,，這樣想很正常。但是房地產(chǎn)泡沫問題,，尤其是二三線城市的泡沫問題已經(jīng)成為事實,。中央強調(diào)去庫存就是確定這個調(diào)整。

利普頓敦促中國立即采取行動解決不斷增加的企業(yè)債務(wù),，否則在中國向消費拉動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中可能有“走危險的彎路”的風險,。

李揚表示同意上述看法，非金融企業(yè)的債務(wù)問題必須引起重視,。中國與其他國家不同,，中國的非金融企業(yè)包括國企和央企等，與金融企業(yè)密切相關(guān),。如果非金融企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)問題難以解決,，會引發(fā)金融企業(yè)出現(xiàn)問題。一旦金融企業(yè)出現(xiàn)問題,，這將與中國政府密切相關(guān),，會引發(fā)相關(guān)的財政問題，所以必須重視,。

中國陷入債務(wù)危機?海外機構(gòu)逆勢殺入

全球經(jīng)濟放緩以來,，特別是中國債務(wù)危機初現(xiàn)端倪，有悲觀分析稱,，中國即將已經(jīng)陷入債務(wù)危機,。但是,，匯豐卻助一家海外機構(gòu)逆勢殺入中國債券市場。

匯豐銀行大中華區(qū)行政總裁黃碧娟在6月14日的銀行業(yè)例行新聞發(fā)布會上表示匯豐對中國全年的GDP增速預測值為6.7%,。匯豐剛剛幫助一家海外投資機構(gòu)進入中國債券市場。而匯豐與前海金控組建的合資證券公司目前尚無時間表,。

英資管公司進入中國證券市場

匯豐銀行大中華區(qū)行政總裁黃碧娟在6月14日的銀行業(yè)例行新聞發(fā)布會上表示匯豐剛剛幫助一家海外投資機構(gòu)進入中國債券市場,。

據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》，近日匯豐銀行協(xié)助英國資產(chǎn)管理公司——Insight投資管理(環(huán)球)有限公司在中國人民銀行完成備案,。并且匯豐將為該公司提供中國銀行間債券市場投資的結(jié)算代理及托管服務(wù),。“在市場越開放的時候，就等于說有越多的產(chǎn)品和投融資機會,。另外國內(nèi)銀行間市場的開放讓海外的投資可以進來,，這也可以帶來很多的業(yè)務(wù)發(fā)展的機遇。”黃碧娟在銀行業(yè)例會上對鳳凰財經(jīng)記者表示,。

此前境外機構(gòu)進入中國銀行間市場受到投資渠道和投資額度的限制,，導致持有量較低。2015年7月,，中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于境外央行,、國際金融組織、主權(quán)財富基金運用人民幣投資銀行間市場有關(guān)事宜的通知》(下稱《通知》),，進一步放開相關(guān)境外機構(gòu)進入銀行間債券市場,。《通知》將審批制改為備案制,，即向中國人民銀行提交中國銀行間市場投資備案表,。投資額度放開，交易品種也相應(yīng)拓寬,，可參與現(xiàn)券,、回購、借貸,、遠期,、利率互換和遠期利率協(xié)議等其他經(jīng)中國人民銀行許可的交易，相關(guān)境外機構(gòu)投資者可自主決定投資規(guī)模,。并允許其自主選擇結(jié)算代理人為其代理交易和結(jié)算,，境外投資者參與市場的深度和靈活性提高。

Insight也是《通知》發(fā)布,、審批制改為備案制后首家進行備案的境外機構(gòu),，而匯豐也成為首家協(xié)助進行此類備案的銀行。

合資證券公司籌備尚無時間表

2015年11月匯豐銀行與前海金控宣布擬在深圳前海組建港資控股的合資證券公司的進程,，黃碧娟今日(6月14日)回應(yīng)稱其仍在籌備中,，目前尚無時間表,。

2015年的后兩個月，前海金控先后宣布與匯豐銀行,、東亞銀行成立全牌照合資證券公司,，且處于等待監(jiān)管層批準階段。但半年過去,，并沒有新消息釋放,。據(jù)了解，當前合資券商中僅有中金公司,、光大證券,、中銀國際、瑞銀證券4家有全牌照,，多數(shù)外資合資券商所持僅為投行牌照,。

另外，會上黃碧娟還介紹了以中國金融改革和市場開放為契機,，匯豐將持續(xù)投入和發(fā)展內(nèi)地業(yè)務(wù),。中國是匯豐優(yōu)先發(fā)展的市場，近年來,，隨著利率市場化,、人民幣加入SDR、自貿(mào)區(qū)建設(shè),、滬港通的開通,、人民幣國際化進一步加強、資本市場進一步開放等措施陸續(xù)推進,，匯豐銀行重點投資珠三角地區(qū),，且在零售業(yè)務(wù)與對公業(yè)務(wù)兩方面發(fā)力，粵港兩地的經(jīng)貿(mào)合作日趨緊密,。 綜合新華社等媒體