原標(biāo)題：高端白酒金融化再掀熱潮 產(chǎn)權(quán)市場機制仍待完善

白酒市場回暖,，“紙白酒”再度興起,。10月22日，北京商報記者發(fā)現(xiàn),，首期18萬批國窖1573瓶貯年份酒(2009)近日登陸中國白酒產(chǎn)品交易中心名酒收藏交易平臺并被認購一空,。此外，包括茅臺,、五糧液及很多區(qū)域,、地域名酒在內(nèi)的白酒品牌，紛紛加碼高端白酒投資業(yè)務(wù),，或為行業(yè)新一輪白酒金融化風(fēng)潮埋下伏筆,。對此，業(yè)內(nèi)人士分析稱,，目前中國高端白酒金融投資市場機制仍有待完善,，酒企布局高端白酒金融化，需要科學(xué)評估品牌的無形資產(chǎn)及升值空間,，盲目跟風(fēng)難以維護投資者信心,，保護交易雙方利益。

高端白酒金融化再掀熱潮

白酒因為具有抗通脹,、保值增值等屬性,，成為可投資產(chǎn)品，其中高端白酒因兼具高端性和稀缺性而受到資本追捧,。所謂白酒金融化,，是指以白酒實物為基礎(chǔ)的增值渠道，基于產(chǎn)品預(yù)期而進行的投資行為,，參與的機構(gòu)主要包括銀行,、信托、私募和各類產(chǎn)權(quán)交易平臺,。這些白酒理財產(chǎn)品在合同到期后,，投資者可以通過“實物+收益”或“現(xiàn)金+收益”兩種方式來實現(xiàn)收益。

10月16日,，在瀘州市舉辦的白酒產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革戰(zhàn)略發(fā)展高峰論壇上,，中國白酒產(chǎn)品交易中心名酒收藏交易平臺正式上線，國窖1573瓶貯年份酒(2009)作為該平臺第一只上線產(chǎn)品,，開盤價1360元/瓶,，首期18萬批已全部認購?fù)戤叀?jù)了解,，這并非瀘州老窖首次嘗試白酒金融化,，早在2011年，該公司旗下的國窖1573大壇定制原漿酒就已經(jīng)登上交易平臺,。

今年以來,，高端白酒投資再次成為行業(yè)關(guān)注熱點。除瀘州老窖外,，北京商報記者從遼寧眾城酒類商品交易平臺(以下簡稱“遼寧眾城”)官網(wǎng)得知,，今年6月20日，茅臺集團正式成為該交易平臺發(fā)售商,。此外,，五糧液集團也已經(jīng)與遼寧眾城完成簽約。記者隨機查看貴州白酒交易所,、上海國際酒業(yè)交易中心,、中國白酒產(chǎn)品交易中心后發(fā)現(xiàn)，目前上市酒品中也不乏區(qū)域白酒品牌的身影,，包括水晶舍得2012珍藏版,、西鳳國典鳳香50年年份酒(2012珍藏版)、中國強古井貢酒年份原漿(2012珍藏版),、景芝國標(biāo)芝香,、竹葉青1998、衡水老白干2003,、郎牌郎酒2006等,。

事實上，早在六年前,，白酒行業(yè)就已經(jīng)出現(xiàn)過白酒金融化熱潮,。2011年6月初，四川信托推出以茅臺為投資品種的信托計劃;同年次月,，瀘州老窖200噸國窖1573大壇定制原漿酒通過北京產(chǎn)權(quán)交易所旗下金馬甲網(wǎng)上產(chǎn)權(quán)交易平臺進行公開交易,。當(dāng)時白酒黃金時期未過，在一線名酒的帶動下,，部分區(qū)域白酒于2012年加入白酒投資理財領(lǐng)域,，并在2013年時掀起以區(qū)域白酒為主的白酒金融化熱潮。

市場升溫提振投資信心

白酒投資市場與銷售市場息息相關(guān),。北京商報記者注意到,，貴州白酒交易所茅臺酒2010年9月-2017年10月的價格指數(shù)在2012年1月達到制高點后，整體處于曲折下降狀態(tài),，直至2016年7月出現(xiàn)明顯上升趨勢,，這與白酒市場價格走向相符。對此，業(yè)內(nèi)人士表示,，高端白酒市場強勢回暖可對白酒投資理財市場形成帶動作用,。

據(jù)悉，上一輪高端白酒金融化熱潮時,，業(yè)內(nèi)一線名酒茅臺終端售價上漲超過1600元;五糧液出廠價上調(diào)20%-30%;洋河以產(chǎn)品原輔材料價格上漲等為由,，上調(diào)出廠價，部分產(chǎn)品漲幅10%,。二三線區(qū)域白酒品牌隨之打響價格戰(zhàn),，古井貢、百年皖酒,、金六福等白酒批發(fā)價上調(diào)10%-15%,。自白酒行業(yè)回暖后，當(dāng)下市場中的白酒漲價態(tài)勢與曾經(jīng)金融化熱潮時的市場背景相似,。而此時具有行業(yè)導(dǎo)向?qū)傩缘拿破放圃俣炔季指叨税拙仆顿Y理財市場,，釋放出新一輪高端白酒金融化的信號。

白酒營銷專家蔡學(xué)飛指出,，中國高端白酒一直處于你追我趕的氛圍里,。從去年下半年開始，高端白酒實現(xiàn)快速恢復(fù)性增長,，信托,、老酒交易等依托于白酒產(chǎn)品的金融市場熱度隨之受到帶動，投資者對高端白酒理財產(chǎn)品的信心受到提振,。而對于酒企而言,，加碼高端白酒產(chǎn)品金融化可獲得收益、實現(xiàn)融資,、新增銷售渠道;而發(fā)布理財產(chǎn)品還可提高酒企自身品牌價值,，擴大影響力。例如,，瀘州老窖國窖1573瓶貯年份酒在交易平臺上市,，旨在進行差異化品牌傳播及塑造拉近與茅臺、五糧液,、洋河酒業(yè)三甲的品牌距離,。

產(chǎn)權(quán)市場機制仍待完善

上一輪的白酒金融化并未讓酒企嘗到足夠甜頭。受國家限制“三公消費”,、“八項規(guī)定”及“六項禁令”的政策影響,，白酒行業(yè)結(jié)束持續(xù)多年的快速增長期，進入深度調(diào)整階段,。白酒銷售市場不濟直接導(dǎo)致白酒投資理財市場遇冷,，交易價格以及成交量暴跌,，多個投資產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧現(xiàn)象。

對此蔡學(xué)飛表示,，上一輪白酒金融化是中國高端白酒畸形發(fā)展的結(jié)果,，白酒投資價值被盲目放大。當(dāng)行業(yè)進入深度調(diào)整期,，實體市場便遭受創(chuàng)傷,。且當(dāng)時各個白酒理財產(chǎn)品的規(guī)則不同,，只有部分理財產(chǎn)品推出能夠保障投資者權(quán)益的回購業(yè)務(wù),，行業(yè)缺乏成熟完善的標(biāo)準(zhǔn)機制，導(dǎo)致很多投資者從中受害,。因此,，從2013年下半年至2016年，“紙白酒”市場一直處于冷淡,。

針對新一輪的白酒投資熱,，河套酒業(yè)集團總經(jīng)理劉立清指出，國外酒類投資已形成一條從期酒銷售到葡萄酒評級,、拍賣等實現(xiàn)投資收益的渠道,，同時還有為酒商提供財務(wù)審計和保障的金融、保險和會計機構(gòu),，整個產(chǎn)業(yè)鏈完整且市場機制成熟,。相比之下，目前中國高端白酒金融投資群體仍然比較小,，市場機制仍不完善且酒類收藏對儲存條件要求較高,，酒類產(chǎn)權(quán)市場的建立和完善仍需要很長時間。

“此時對于二三線白酒品牌而言,，當(dāng)下的工作重點是先把實體市場做好,，不能盲目跟風(fēng)布局高端白酒金融化，需要先考慮自身的品牌文化,、品牌價值以及品牌厚度能否沉淀足夠的無形資產(chǎn);發(fā)行的理財產(chǎn)品是否真正具有稀有屬性,，并且具備科學(xué)的升值空間;白酒理財產(chǎn)品的規(guī)則設(shè)置是否完善、能否保護投資者,，增加投資信心,，以達到白酒金融化進程中實現(xiàn)雙贏的目的。”劉立清說,。

北京商報記者 劉一博 武媛媛/文 白楊/制表