原標題：內外因素有利 人民幣上漲迎春

2017年歲末，人民幣對美元匯率意外地走出一波大漲行情,，短短5個交易日升值近800基點,。截至12月26日，2017年人民幣對美元匯率升值超過6%,，打破了此前連續(xù)3年的貶值趨勢,。

市場人士指出，12月中旬以來,，美元指數(shù)回調為人民幣匯率反彈提供了外部環(huán)境;國內對2018年經(jīng)濟預期更趨平穩(wěn),，以及金融去杠桿、貨幣政策中性基調將延續(xù),，則為人民幣匯率繼續(xù)企穩(wěn)提供了基本面支撐,。展望2018年，美元指數(shù)繼續(xù)上行的動力和空間均有限,，外匯市場供求趨于平衡,，人民幣匯率預計將保持總體穩(wěn)定。

年末迎來升值大戲

臨近年底,，在多數(shù)投資者預計人民幣將繼續(xù)“橫著走”的情況下,，人民幣兌美元匯率卻意外演繹了一出升值大戲。

這一輪行情中,，離岸人民幣對美元率先啟動漲勢：以12月13日大漲140基點為起點,，離岸人民幣一路走強,，20日接連突破6.60、6.59,、6.58,、6.57四道關口，當日漲幅達411基點,，至25日收盤離岸人民幣匯率報6.5519,，盤中最高觸及6.5434，區(qū)間最大漲幅達836基點或1.27%,。

在岸人民幣對美元升值則啟動于12月19日,，但后來居上，20日,、22日,、25日，在岸人民幣單日升值幅度分別達277基點,、171基點,、283基點;5個交易日累計升值766基點。

人民幣兌美元中間價也連續(xù)上調,，12月19日至26日,，除22日小幅下調26基點外，其余5個交易日人民幣兌美元中間價均為調升,，且21日,、25日、26日,，中間價單日調升幅度分別達271基點,、138基點、267基點,，6個交易日累計上調746基點,。

截至12月26日收盤，在岸人民幣對美元收報6.5440元,，其較2017年四季度初的開盤價6.6550上漲了1.69%或1110基點,，較2017年初的開盤價6.9540上漲了4100基點或6.26%。

市場人士指出,，考慮到年底外匯市場交投淡靜,、當前人民幣市場預期平穩(wěn)，即便后續(xù)人民幣匯率難以繼續(xù)大幅上漲,，但明顯下跌的概率更小,，年底剩余3日更可能轉向震蕩，這也就意味著，2017年四季度人民幣對美元匯率很可能收漲,，打破過去三年“一到第四季度就跌”的“魔咒”,。

內外條件因素有利

回顧這一輪人民幣匯率反彈，既有外部環(huán)境的配合,，也有內部因素的支撐,，市場預期的調整也起到了推波助瀾的作用。

12月中旬以來,，美聯(lián)儲加息及美國財稅改革先后落地,，但“利好落地反成利空”，美元指數(shù)不升反降為人民幣匯率反彈提供了相對緩和的外部環(huán)境,。從美元表現(xiàn)看,，北京時間12月14日凌晨，美聯(lián)儲如期宣布加息25個基點,，但維持未來幾年利率前景不變,，決議公布后美元指數(shù)收盤大跌0.68%，隨后盡管有美國財稅改革順利推進的利好,，但對美元提振作用有限,，18日至21日，美元指數(shù)連續(xù)四日下行,，累計跌0.73%,。應該說，近期美元指數(shù)明顯下跌是人民幣對美元匯率上漲的主要原因,。

興業(yè)研究點評稱,，近期人民幣相對美元顯著升值，突破3個月以來的盤整區(qū)間,，主要原因是美國財稅改革通過后美元兌人民幣升值行情并未出現(xiàn)，市場預期扭轉導致結匯盤集中涌現(xiàn),。

國內方面,，中央經(jīng)濟工作會議重申“穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性”，并指出要“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”,，“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”,，結合美聯(lián)儲12月加息后央行上調逆回購﹑MLF及SLF的操作利率各5個基點，有助于進一步穩(wěn)定市場對人民幣匯率的預期,。

“2017年中央經(jīng)濟工作會議提出‘保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定’,，這或意味著人民幣升貶預期仍將保持均衡。”興業(yè)研究指出,。

另有市場人士稱,，近期人民幣大漲的主要動力可能來自市場對美元失望情緒的積累，前期押注人民幣貶值的投機者平倉助推了這種情緒在短期內的發(fā)酵,，同時大行結匯明顯增多引領了人民幣上漲,。此外,，年底市場交投清淡，市場流動性不足可能也在一定程度上加劇了匯價波動,。

2018年匯率料保持穩(wěn)定

2017年僅剩下3個交易日,，市場的關注點已轉向2018年匯市表現(xiàn)。展望2018年,，美元指數(shù)繼續(xù)上行的動力和空間均有限,，人民幣匯率盡管面臨一定壓力，但仍有國內基本面的有力支撐,，預計將保持總體穩(wěn)定,。

“在中美金融周期異步的背景下，中國經(jīng)濟增長仍有下行壓力,，美國則得益于金融周期上行,，經(jīng)濟增長可能會進一步的復蘇，美元2018年仍然存在升值的可能,。此外,，美國在2017年底已經(jīng)通過了財稅改革計劃，有可能進一步助力美元上漲,，這有可能對人民幣匯率產生壓力,。”光大證券(行情601788,診股)(港股06178)指出，2018年美元存在上行風險,，但預計上行空間未必很大,，只要美元不出現(xiàn)超預期的走強，人民幣匯率貶值風險可控,，預計將呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢,。

“總體來看，2018年美歐經(jīng)濟形勢反轉,，美元指數(shù)有望在93-100的范圍內波動性上行,，中美利差收窄，人民幣匯率貶值幅度可控,。”平安證券稱,。

招商證券(行情600999,診股)(港股06099)則表示，歐美經(jīng)濟和貨幣政策的同方向,、美國財稅改革等將低于最初的預期,，決定了美元指數(shù)無法再現(xiàn)曾經(jīng)“氣勢如虹”的單邊升值，也難以達到103的前期高點,。預計2018年美元指數(shù)整體將在90-100的區(qū)間內震蕩,。

一些機構相對樂觀地認為，2018年人民幣匯率偏向穩(wěn)中升值。申萬宏源(行情000166,診股)(港股00218)證券表示,，考慮到2018年美歐貨幣政策再分化及我國國際收支持續(xù)改善,，預計人民幣匯率將穩(wěn)中小幅升值。

民生證券亦認為,，2018年人民幣匯率超漲可能性大于超貶,。該機構表示，機制上來看,，外盤依然是人民幣匯率變動的最根本因素,。外盤整體無憂，美元不強,，其余貨幣不弱,，全球主流貨幣重新定價，人民幣將是一個跟隨外盤雙向波動加大的態(tài)勢,。內部基本面來看,，2017年資本流動已有所改善，結售匯差額翻正,，外匯占款,、外匯儲備回升，2018年整體資本流動偏均衡,，資本管制或能見到放松跡象,。且從中美利差角度來看，中美利差處于高位,。

總的來說,，在全球經(jīng)濟復蘇、貨幣政策整體趨緊的大背景下,，美聯(lián)儲加息+縮表仍將持續(xù)推進,，若美國經(jīng)濟繼續(xù)向好，美元仍存在升值的可能,，由此對人民幣匯率仍有一定壓力,，但歐元的相對強勢或制約美元上行空間，而市場對我國2018年的經(jīng)濟預期更趨平穩(wěn),，加之金融去杠桿、貨幣政策中性基調將延續(xù),，人民幣匯率預計將保持總體穩(wěn)定,。