6908億元、6748億元、9149億元,、8875億元、10741億元……短短一周內(nèi)A 股成交額超過4萬億元,。而僅12月5日滬深兩市成交額就突破萬億元,，不斷刷新國(guó)內(nèi)乃至全球股票市場(chǎng)的成交額記錄。上周,，A股的瘋狂讓不少業(yè)內(nèi)人士都驚訝不已,。但冷靜過后 ，不妨思考下“任性A股”的背后 ,，天量資金從何而來?一周之內(nèi)4萬億資金是否正常?后市是否還會(huì)有如此大規(guī)模資金入場(chǎng)?上周到底誰在賺錢?狂歡之后,，大盤還能不能漲?

■天量資金哪里來?

房地產(chǎn),、理財(cái)、兩融,、散戶

12月1日至5日的一個(gè)交易周內(nèi),，A股成交額超過4.24萬億元，其中,，5日滬深兩市成交逾1.07萬億元,，成為全球股市單日成交額新高。上證綜指上漲9.5%,，成為近六年來最大單周漲幅,。

那么成交額急劇膨脹的背后，巨額資金從哪里來?國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為,，A股天量資金中,，房地產(chǎn)資金和理財(cái)資金入市起了很大的推動(dòng)作用。“房地產(chǎn)目前仍處于下行的狀態(tài),，投資者勢(shì)必會(huì)尋找成長(zhǎng)性更好的資產(chǎn)配置方式,。同時(shí)，今年以來理財(cái)產(chǎn)品萎縮厲害,，大量放入貨幣基金,、固定收益等銀行理財(cái)基金受股票財(cái)富效應(yīng)影響，開始奔向A股市場(chǎng),。”林采宜說,。此外，她提醒說,，我國(guó)的銀行理財(cái)資產(chǎn)規(guī)模在20萬億元左右,，哪怕分流一小部分銀行理財(cái)資金流入股市，那都將使得A股的成交額增加得不得了,。同時(shí),，林采宜認(rèn)為私募基金和公募基金也是推高此次天量資金的主力。

馬基金青島分公司負(fù)責(zé)人李正光分析說,，滬深兩市天量頻現(xiàn),，與近期融資融券業(yè)務(wù)日漸火爆不無關(guān)系。截至12月2日,，融資余額已經(jīng)達(dá)到了8472億元,。此外，滬港通和QFII引入的境外投資者增量資金入市明顯,。

當(dāng)然,，中國(guó)散戶也是此波行情的主力軍之一。上周滬深兩市新增股票賬戶數(shù)為37.01萬戶，上周平均單日凈轉(zhuǎn)入1723億元,。證監(jiān)會(huì)上周五表態(tài)稱,，11月24日至12月4日，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者凈買入309億元,，自然人凈買入659億元,，持有A股市值10萬元以下的個(gè)人投資者凈買入更多。

■萬億入市正常嗎?

業(yè)內(nèi)人士提醒防范風(fēng)險(xiǎn)

“一天超萬億資金入市,，這真的正常嗎?”島城一投資者疑惑地說,。市場(chǎng)如此瘋狂地上漲，資金如此瘋狂地入市,，新股民直呼看不懂,，老股民直呼不正常。

“市場(chǎng)賺錢效應(yīng)出來了,，無論是小散還是游資,、機(jī)構(gòu)投資者，在趨利的本性下,，都向股市聚集,，這就導(dǎo)致現(xiàn)在的部分個(gè)股走勢(shì)已經(jīng)很難單純從技術(shù)面和基本面來分析，更多的是市場(chǎng)情緒化推動(dòng),。”海通證券湛山一路營(yíng)業(yè)部首席投顧孔力前分析說。

島城某資深投顧則認(rèn)為,，引導(dǎo)資金入股市是對(duì)的,，但目前這種局面鐵定是不健康的，所以未來成交量和融資余額未必如投資者預(yù)期得那么樂觀,，以券商板塊為例,，投資者最好見好就收。

“島上論劍”劍客青島蛤蜊則直言,，目前大盤“很危險(xiǎn)”,。“從12月5日的走勢(shì)來看，全天滬深兩市僅300余只股上漲,，超2000只個(gè)股下跌,，10余只股跌停。而且不少中小盤股都是放量下跌,。目前股市漲得很不正常,，短期調(diào)整可能性較大。”青島蛤蜊分析說,。

值得注意的是,，與2006～2007年的牛市不同，2014年開啟的這一輪牛市出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)增速往下走，股市往上走”的怪象,，被市場(chǎng)稱為“改革牛”“轉(zhuǎn)型牛”,。中國(guó)社科院金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立認(rèn)為，有場(chǎng)外資金對(duì)二級(jí)市場(chǎng)覬覦已久,，且是有組織的行為,，專門選擇二級(jí)市場(chǎng)資金缺少時(shí)進(jìn)場(chǎng)。

■場(chǎng)外資金敢進(jìn)嗎?

踏空者等著回調(diào)后大舉殺入

12月5日滬指163點(diǎn)的寬幅震蕩,，讓部分投資者開始擔(dān)心后續(xù)A股是否還會(huì)繼續(xù)放出天量,。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士多持肯定的態(tài)度,。雖然目前對(duì)場(chǎng)外還有多少資金沒有入場(chǎng)很難判定,，但依然有不少踏空的場(chǎng)外資金虎視眈眈，等待回調(diào)之后大舉入場(chǎng),。

“近期不少投資者,，尤其是前期踏空的投資者都在等待機(jī)會(huì)，一旦回調(diào),，會(huì)有大筆資金調(diào)倉(cāng)買入權(quán)重股,，從而繼續(xù)帶動(dòng)大盤拉升。”李正光分析說,。

國(guó)信證券香港中路營(yíng)業(yè)部投顧王清陽也認(rèn)為,，本次行情的邏輯是改革釋放紅利和政策面引導(dǎo)資金利率下行，利好經(jīng)濟(jì)從而利好股市,，一旦形成共識(shí),，場(chǎng)外資金會(huì)大規(guī)模搬家流入市場(chǎng)，資金推動(dòng)原來大盤股的估值修復(fù),。

“滿倉(cāng)踏空”的老股民李先生就是其中一員,，李先生介紹說：“你看我這滿倉(cāng)都是中小盤股，題材股,，現(xiàn)在看來我得調(diào)整思路了,，一旦大盤近期回調(diào)，我就把手里盈利的小盤股處理掉一些,，再添點(diǎn)資金轉(zhuǎn)向二線大藍(lán)籌,。”李先生說。

此外,，值得注意的是,，隨著行情轉(zhuǎn)暖，新開戶者以及大量“僵尸戶”開始復(fù)活,。這部分投資者將給A 股帶來新的資金量,，同時(shí)也為股指再創(chuàng)新高天量添磚加瓦,。”島城某券商營(yíng)業(yè)部客戶部負(fù)責(zé)人介紹。

■調(diào)整信號(hào)為啥失靈?

獲利效應(yīng)明顯,，巨資入市推高股指

12月1日滬指沖高2700點(diǎn)翻綠終結(jié)“七連陽”,，4日中國(guó)石化、中國(guó)石油罕見同時(shí)聯(lián)袂漲停……每次就當(dāng)投資者以為大盤釋放將要調(diào)整的信號(hào)時(shí),，A股總是出其不意地給出“驚喜”,。

以“兩桶油”漲停為例 ，按照以往歷史經(jīng)驗(yàn),，兩桶油漲停,，股票市場(chǎng)將經(jīng)歷一波調(diào)整行情。不過,，12月5日的大盤并沒有被“嚇趴下”,，雖然盤中寬幅震蕩，但滬深兩市仍交出一份超萬億元的成交額成績(jī)單,。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，按照5日收盤點(diǎn)位計(jì)算，自11月24日此波行情啟動(dòng)以來,，滬深股指累計(jì)漲幅分別達(dá)到18.13%和6.94%,。

既然不確定因素這么多，A 股為什么還能這么瘋?對(duì)此,，孔力前分析說,，“在大盤上漲，獲利效應(yīng)明顯的背景下,，感覺現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)都浮躁了,，無論是機(jī)構(gòu)還是市民，都跟風(fēng)進(jìn)入股市,，大盤在市場(chǎng)的推動(dòng)下資金量不斷放大，指數(shù)也開始飆漲,。”孔力前分析說,。

李正光則認(rèn)為，不能簡(jiǎn)單地把歷史經(jīng)驗(yàn)套在現(xiàn)在的A股上,，“牛市還是處于剛啟動(dòng)階段,，滬指短期還是有望破3000點(diǎn)。“短期內(nèi)大盤見頂可能性不大,，但在大盤上漲到3000點(diǎn)后,，本年度任務(wù)基本完成，大盤將以橫盤震蕩為主,，前期滯漲的個(gè)股將迎來上漲的機(jī)會(huì),。”李正光說,。

■到底是誰最賺錢?

傭金和兩融利息大增，券商成大贏家

上周A股狂攬4萬億元,，那由此產(chǎn)生的盈利到底進(jìn)了誰的腰包呢?“券商絕對(duì)是這波牛市行情最大的贏家,。”島城某券商投顧說道。該投顧給記者算賬說,，目前國(guó)內(nèi)股票最低交易傭金標(biāo)準(zhǔn)為萬分之三,，以此計(jì)算，僅5日一天,，超萬億的成交額就將給券商帶來傭金收入高達(dá)3億元,。除了傭金，最近日漸火爆的兩融業(yè)務(wù)則能給券商帶來更豐厚的收益,。“股民用兩融賬戶進(jìn)行交易,，其傭金比普通賬戶傭金至少高出2～3個(gè)點(diǎn)，多的則是普通賬戶的好幾倍,。”島城某券商投顧投顧說,。以目前主流券商通用的8.6%的融資利率測(cè)算,每日8000億元的兩融余額可為券商貢獻(xiàn)大約2億元利息。

伴隨著股市的高歌猛進(jìn),基金也出現(xiàn)了大幅上漲的趨勢(shì),。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,上周近九成基金上漲,不少之前被套的投資者都“解套”了,。此外，喜好重倉(cāng)藍(lán)籌股的險(xiǎn)資此次也賺了不少,。據(jù)粗略計(jì)算,截至2014年三季度末,保險(xiǎn)公司持有439.83億股銀行股,此輪股市大漲至少為保險(xiǎn)公司帶來浮盈逾百億元,。

在市南區(qū)工作的王力雖是新手，卻在上周賺大了,。“看著銀行和券商股漲得那么好,，12月1日我拿出2萬元本金買了招商銀行，一周下來,，累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到20% ,，一周賺4000元，都快趕上一個(gè)月的工資了,。”

不過,，在炒股快20年的股民老郭看來，王力的操作“太危險(xiǎn)了”,。“我沒他那么膽大,，我是按照我的思路來選股，多是題材股和中小盤股,，上周幾乎沒漲,，有時(shí)個(gè)別股盤中還能翻綠，但我還是覺得銀行,、券商這些前期漲得太大的股票不敢進(jìn),。”老郭說,。

■還能狂歡多久?

大行情確定，板塊輪動(dòng)個(gè)股機(jī)會(huì)多

大盤未來如何走,，想必是島城投資者最關(guān)心的問題了,。不過，有趣的是,，目前判斷未來A 股能漲多少點(diǎn)成為策略分析師的頭疼事,。摩根士丹利首席策略師Jonathan Garner為首的分析師們?cè)诮诘难袌?bào)中給出了當(dāng)前最寬幅的預(yù)測(cè) ，其認(rèn)為明年上證綜合指數(shù)的目標(biāo)范圍在2192點(diǎn)到16785點(diǎn)之間,，即較當(dāng)前水平下跌28%,，或上升453%。

“歷史上每一次成交量放出天量紀(jì)錄之后,，都會(huì)迎來一輪相當(dāng)深度的回落和調(diào)整,。小散及股民不要為機(jī)構(gòu)埋單，尤其是不要為券商股和銀行股接盤,。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示,。

申銀萬國(guó)證券研究所首席市場(chǎng)分析師桂浩明則認(rèn)為，盡管從技術(shù)分析等多個(gè)角度來說,，大盤調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)也在加大,。只是這些不確定性現(xiàn)在已經(jīng)被淹沒在資金大潮中，在這種情況下,，投資者首先還是要看清趨勢(shì),，既然眼下股指拒絕深幅調(diào)整并且急速上漲，那么就應(yīng)順勢(shì)而為,，堅(jiān)定持股,。

申銀萬國(guó)證券山東路營(yíng)業(yè)部投顧吳啟亮分析說，牛市向上大行情目前是確定的,，在板塊輪動(dòng)下,，個(gè)股都有機(jī)會(huì)。“從金融發(fā)力,，到有色金屬拉升,，再到‘兩桶油’漲停，市場(chǎng)輪動(dòng)明顯,，后市操作上 ，激進(jìn)的投資者可介入‘大象股’,，穩(wěn)健的投資者則可以繼續(xù)介入自己熟悉的,，主流資金流入的板塊。”吳啟亮分析說,。記者 林偉萍 實(shí)習(xí)生 王俊