中國人民銀行11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，7月新增人民幣貸款1.48萬億元,，打破過去7月貸款“時點性回調(diào)”的規(guī)律,。7月末廣義貨幣M2余額為135.32萬億元,，同比增長13.3%,，增速比上月末高1.5個百分點,。

業(yè)內(nèi)人士指出，7月數(shù)據(jù)“異動”主要因為資本市場波動,、銀行對證金公司授信較多所致,。下半年，穩(wěn)增長仍需貨幣政策保持一定寬松力度,。

證金融資推高數(shù)據(jù)

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平[微博]認(rèn)為,，7月貸款大幅增加主要是因為銀行對證金公司授信較多。從信貸投放的投向結(jié)構(gòu)可以清楚地發(fā)現(xiàn),，7月新增人民幣貸款中,，投向居民戶、非金融性公司以及非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款分別為：2752億元,、3127億元和8864億元，非銀行金融機(jī)構(gòu)的新增貸款占到當(dāng)月新增的58.59%,。此次數(shù)據(jù)異常,，主要歸因于國家對于A股市場的系列維穩(wěn)措施。維穩(wěn)主角“證金公司”的主要資金來源就是商業(yè)銀行授信。根據(jù)公開報道,，截至7月13日,，已有17家內(nèi)地商業(yè)銀行總計借予證金公司近1.3萬億元;截至7月17日，證金公司運用維穩(wěn)資金的買入規(guī)模超1萬億,。隨著A股市場的止跌企穩(wěn),，部分資金退出“維穩(wěn)池”，最終形成8864億元的非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款新增量,。這一現(xiàn)象是特殊時期的特殊表現(xiàn)形式,，隨著股市的重新回歸理性，該異常會很快回歸常態(tài),。

實體貸款需求依然疲弱

扣除非銀金融機(jī)構(gòu)貸款增長因素,，當(dāng)月數(shù)據(jù)顯示實體貸款需求依然疲弱。

民生銀行首席研究員溫彬表示,，7月票據(jù)融資為2567億元,，占對企業(yè)和居民部門新增貸款5890億元的43.6%，反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力背景下,，總需求依然不旺,，企業(yè)融資需求減少。

中金公司報告指出,，扣除非銀金融機(jī)構(gòu)貸款后,，舊口徑貸款增量為5890億元。其中,，短期貸款明顯萎縮,，尤其是居民短期貸款從二季度的平均1400億元降至-36億元。上半年居民短期消費貸款大部分是流向股市,，在股市降溫后,，這部分融資需求會很快萎縮，目前得到了驗證,。企業(yè)短期貸款也出現(xiàn)負(fù)增長,，而此前增長較快的企業(yè)中長期貸款也從2000億元以上級別降至1028億元。一些企業(yè)中長期貸款主要是經(jīng)營性貸款而非固定資產(chǎn)投資貸款,，這些貸款也有相當(dāng)一部分跟股市相關(guān),，股市降溫會導(dǎo)致經(jīng)營性中長期貸款下降。銀行在貸款需求疲弱的情況下,，仍依賴于票據(jù)來充表內(nèi)貸款,。只有居民中長期貸款仍保持穩(wěn)健增長，源于近期房地產(chǎn)成交量較高,，按揭貸款需求仍旺盛,。

貨幣寬松仍需保持力度

對下階段貨幣政策走勢,，溫彬認(rèn)為，今年7月,，官方和財新PMI指數(shù)雙雙下降,，財新PMI指數(shù)更是連續(xù)5個月低于50以下，對外貿(mào)易增長持續(xù)低迷,，“降三率”(降準(zhǔn),、降息、降匯率)穩(wěn)增長依然具有空間,。

中金公司報告認(rèn)為,，7月金融數(shù)據(jù)比較疲弱，結(jié)合進(jìn)出口數(shù)據(jù),，7月以來經(jīng)濟(jì)增長再度放緩跡象明顯,。對于貨幣政策而言，仍需要繼續(xù)放松,。在貨幣條件當(dāng)中,，貨幣增速、實際有效匯率和實際利率這三個指標(biāo)都十分關(guān)鍵,。貨幣增速一直保持低位(以社融余額增速為例),，有效匯率升值對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成負(fù)面影響，只有靠降低實際利率來放松貨幣條件,。此外,，考慮經(jīng)濟(jì)下滑和為了抵消一部分資金外流的影響，預(yù)計近期貨幣當(dāng)局有可能主動增加流動性投放,，包括定向流動性投放,。

□本報記者 任曉