滬指昨日上演劇烈的過山車行情,，上午一度大漲逾2%逼近3100點(diǎn),，午后卻暴跌逾5%，接連失守3000點(diǎn),、2900點(diǎn)大關(guān),。值得注意的是，昨日兩市成交量突破1.2萬億,，創(chuàng)歷史新高,。股諺道“天量見天價(jià)”,，難道牛市剛開始就夭折了嗎?到底是哪些因素導(dǎo)致暴跌?還要跌多久?還有沒有板塊可以跟進(jìn)?昨日收盤后第1財(cái)金第一時(shí)間采拮各家券商首席分析師觀點(diǎn)，為投資者后市投資提供參考,。

為啥跌?

債市降杠桿施壓基金流動(dòng)性

東吳證券高級(jí)策略師包衛(wèi)軍表示，此次市場(chǎng)的調(diào)整主要源自中國(guó)證券登記所發(fā)文《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》的負(fù)面影響,。這項(xiàng)政策的變化,，將引起部分企業(yè)債不能再加杠桿，預(yù)計(jì)總體規(guī)模大約5000億左右,。城投債將加速分化收益率可能會(huì)分別向地方政府債券和產(chǎn)業(yè)債看齊,。

包衛(wèi)軍表示，機(jī)構(gòu)配債資金的流動(dòng)性壓力可能因?yàn)槿ジ軛U的需要而變大,，從而導(dǎo)致機(jī)構(gòu)拋售流動(dòng)性較好的利率債,，這將引導(dǎo)利率債的收益率和資金利率上行。過度劇烈地降杠桿有可能會(huì)導(dǎo)致重倉城投債的基金爆倉,。

包衛(wèi)軍認(rèn)為,，這種流動(dòng)性緊張反映至周二盤面，與2013年6月份那輪資金市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲類似,，可以發(fā)現(xiàn)盤中出現(xiàn)明顯的恐慌性拋售行為,。

包衛(wèi)軍指出，鑒于大盤自7月以來上漲幅度已經(jīng)過大,，而融資規(guī)模的不斷創(chuàng)新高與11月份后分級(jí)B溢價(jià)的持續(xù)增加都可能在市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生反轉(zhuǎn)時(shí)反手成為加速市場(chǎng)往下的速率,，因此建議這一階段投資者應(yīng)該持相對(duì)保守的策略，將本金安全放在第一位,。

跌多久?

本輪調(diào)整或持續(xù)到年底

長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)表示,，昨日市場(chǎng)的大跌可能是一大波調(diào)整的開始，此番調(diào)整有可能持續(xù)到年底,。但其同時(shí)指出,，牛市的根基并未改變，股市長(zhǎng)期仍將向好,。

向威達(dá)指出,，在近期的強(qiáng)勢(shì)行情中，很多人可能會(huì)認(rèn)為昨日的大跌是非常意外的,，但其實(shí)這是股市的運(yùn)行規(guī)律使然,。

向威達(dá)將昨日A股的大跌歸結(jié)為三點(diǎn)：首先，A股連日來漲幅巨大,，尤其是以券商股為代表的金融股漲勢(shì)迅猛,，因此，兩市積累了不小的獲利回吐壓力;其次,，兩市交易量屢創(chuàng)新高,，這暗示多方和空方分歧較大,，因而昨日的大跌很可能是空方的力量蓋過了多頭;最后，監(jiān)管層近期采取了種種提示風(fēng)險(xiǎn)的舉措,，尤其是中證登發(fā)布的企業(yè)債回購新規(guī),，對(duì)于股市的流動(dòng)性產(chǎn)生了巨大的沖擊。

向威達(dá)分析稱,，未來一段時(shí)間內(nèi)股市可能會(huì)以震蕩整理走勢(shì)為主,，投資者在選擇投資標(biāo)的時(shí)需要從基本面、政策面等多方面進(jìn)行甄別,。向威達(dá)指出,，投資者未來可關(guān)注銀行、地產(chǎn),、醫(yī)藥等板塊的熱點(diǎn)輪動(dòng)行情,，同時(shí)還可以關(guān)注政策預(yù)期較強(qiáng)的“一路一帶”概念股。

怎么辦?

轉(zhuǎn)戰(zhàn)固定收益類產(chǎn)品對(duì)沖調(diào)整

恒泰證券首席分析師季小軍表示,，對(duì)于本輪行情是否結(jié)束,，主要還是看政策面和資金面是否低于預(yù)期，目前還沒看到當(dāng)前政策改革支持力度降低和資金面收緊的確

定信號(hào),，還不能就此一天的高位恐慌就斷定大盤本輪牛市終結(jié),，只能說是短期有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)通過調(diào)整倉位來規(guī)避傳聞恐慌性下挫的風(fēng)險(xiǎn),。

季小軍認(rèn)為,，大盤一旦轉(zhuǎn)為弱勢(shì)調(diào)整格局，將引發(fā)獲利盤恐慌性下挫,，屆時(shí)投資者就要關(guān)注前期高位股票,，特別是財(cái)務(wù)估值、板塊估值,、技術(shù)估值等出現(xiàn)溢價(jià)的股票,，將成為率先下挫的板塊。昨日跌幅靠前的板塊也將是引領(lǐng)大盤進(jìn)一步下挫的板塊,，主要為保險(xiǎn),、銀行、石油,、煤炭,、航天軍工等漲幅靠前的板塊。但是大盤一旦調(diào)整將會(huì)在權(quán)重板塊引發(fā)調(diào)整后,，權(quán)重板塊一旦持續(xù)下跌,，也將引發(fā)其他高位的有題材的中小盤股大幅下挫，形成補(bǔ)跌效應(yīng),?？梢员茈U(xiǎn)的板塊主要還是跟大盤調(diào)整形成對(duì)沖的板塊標(biāo)的或者固定收益類產(chǎn)品,，如分級(jí)基金A、融券做空,、套利,、逆回購、貨幣基金等,。

不過首創(chuàng)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理王劍輝表示,，昨日的暴跌是一個(gè)技術(shù)性的調(diào)整，較好的情況是本周內(nèi)結(jié)束,，短期技術(shù)性調(diào)整有助于中長(zhǎng)期趨勢(shì)確立。