日前,，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所,、清華大學(xué)房地產(chǎn)研究所和中國(guó)指數(shù)研究院聯(lián)合發(fā)布了“2015中國(guó)房地產(chǎn)上市公司TOP10研究報(bào)告”。報(bào)告顯示,，2014年滬深上市房企營(yíng)業(yè)收入增速回落,凈利潤(rùn)增速放緩,。同時(shí)，受市場(chǎng)調(diào)整期下銷售低迷的不利影響,，房地產(chǎn)上市公司的去化速度普遍放緩,，資金回籠受阻，短期償債壓力增大,。

綜合實(shí)力TOP10

TOP10研究報(bào)告顯示,，2014年，房地產(chǎn)上市公司的業(yè)績(jī)規(guī)模再創(chuàng)新高,，滬深,、大陸在港上市房地產(chǎn)公司營(yíng)業(yè)收入均值分別為65.48億元、226.22億元,，同比分別增長(zhǎng)16.62%,、16.39%，增速較2013年均有所回落,。同年,，滬深上市房地產(chǎn)公司凈利潤(rùn)均值為7.76億元，同比增長(zhǎng)6.45%;大陸在港上市房地產(chǎn)公司凈利潤(rùn)均值為35.89億元,，同比增長(zhǎng)5.50%,。

報(bào)告分析,，房地產(chǎn)上市公司凈利潤(rùn)增速降低，主要受到兩方面因素影響：一是企業(yè)為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)整期面臨的去化壓力,，主動(dòng)調(diào)整價(jià)格加大促銷力度;二是近年來(lái)土地成本不斷提高,，擠占了房地產(chǎn)上市公司的一部分利潤(rùn)空間，部分房地產(chǎn)上市公司的凈利潤(rùn)增速明顯低于同期營(yíng)業(yè)收入增速,。

不僅如此,，資產(chǎn)收益水平穩(wěn)中有降、負(fù)債水平小幅上升等兩大難題成為橫亙?cè)谏鲜蟹科竺媲暗慕?jīng)營(yíng)屏障,。

報(bào)告數(shù)據(jù)稱,，2014年，滬深,、大陸在港上市房地產(chǎn)公司的凈資產(chǎn)收益率均值分別下降至9.17%和14.74%,。其中，滬深兩市約有六成房企出現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率下滑的現(xiàn)象,，銷售不暢和成本上升的雙重壓力下制約了企業(yè)收益率的提升,。值得注意的是,，傳統(tǒng)龍頭房企仍然表現(xiàn)堅(jiān)挺,，中海、萬(wàn)科等凈資產(chǎn)收益跑贏平均值,。

受市場(chǎng)調(diào)整期下銷售低迷的不利影響,，房地產(chǎn)上市公司的去化速度普遍放緩，資金回籠受阻,，負(fù)債率小幅攀升,。截至2014年末，滬深上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為65.26%,，大陸在港上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為70.10%,，同比分別小幅上升1.09%和0.91%。剔除預(yù)收賬款后,，滬深,、大陸在港上市房地產(chǎn)公司的有效負(fù)債率均值分別為53.33%和59.75%，較上一年分別上升2.45%和4.16%,。

除了負(fù)債率小幅攀升之外,，上市房企的短期償債壓力明顯增大。2014年,，滬深,、大陸在港上市房地產(chǎn)公司的貨幣資金與短期及一年到期借款的比值均值分別為1.04和1.32，較2013年分別下降0.09和0.10;速動(dòng)比率分別為0.45,、0.61,，較2013年分別下降0.20,、0.06。

從上市房企來(lái)看,，去年的分化呈現(xiàn)加劇態(tài)勢(shì),。部分房地產(chǎn)上市公司一方面采取積極的銷售策略加大回款力度，一方面放緩了投資節(jié)奏,，現(xiàn)金流情況有所改善;另有部分房地產(chǎn)上市公司則受困于庫(kù)存高企,、回款不力，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)值,，面臨較大的資金壓力,。

新常態(tài)給房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)的并非都是壞消息，滬深兩市房地產(chǎn)板塊跑贏大盤,，全年上證地產(chǎn)指數(shù)和深證地產(chǎn)指數(shù)分別上漲86.14%,、60.17%。同時(shí),，降息降準(zhǔn),、再融資松綁、房企轉(zhuǎn)型等積極利好,，也為2015年上市房企的經(jīng)營(yíng)添柴加火,。

在房地產(chǎn)板塊投資方面，報(bào)告中指出,，2015年可以關(guān)注以萬(wàn)科,、招商為代表的龍頭房地產(chǎn)上市公司，以保利地產(chǎn),、恒大為代表積極轉(zhuǎn)型企業(yè),，和依托京津冀協(xié)同發(fā)展,、自貿(mào)區(qū),、一帶一路等區(qū)域規(guī)劃政策提升發(fā)展空間的房地產(chǎn)上市公司。