根據(jù)股轉(zhuǎn)公司公布的測(cè)試方案,，新三板從昨日起至4月22日進(jìn)行仿真測(cè)試,包括分層信息發(fā)布,、分層信息變更等場(chǎng)景，為5月的市場(chǎng)分層正式實(shí)施做準(zhǔn)備,。據(jù)了解,，新三板分層將根據(jù)盈利性、成長(zhǎng)性和流動(dòng)性三套指標(biāo)篩選出試點(diǎn)企業(yè),。而分層實(shí)施后,，將極大地提高新三板的流動(dòng)性，市場(chǎng)對(duì)新三板將迎來一波上漲行情的預(yù)期也越來越高,。同時(shí),，對(duì)創(chuàng)業(yè)板來說也會(huì)有比較大的沖擊。

估值低還有溢價(jià)空間

新三板將進(jìn)行第一輪分層仿真測(cè)試,，對(duì)分層后的全部業(yè)務(wù)功能進(jìn)行試運(yùn)行,。截至4月15日，已經(jīng)有3740家公司披露了年報(bào),。統(tǒng)計(jì)顯示,，有490多家符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)，其中60余家企業(yè)滿足多套創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn),。有市場(chǎng)人士估算,，最終進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)數(shù)量將在1000家左右。市場(chǎng)分層是新三板今年的主要看點(diǎn),，根據(jù)盈利性,、成長(zhǎng)性和流動(dòng)性三套指標(biāo)從海量企業(yè)中篩選出部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行差異化的政策試點(diǎn),。

根據(jù)分層方案征求意見稿，創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)一要求企業(yè)近兩年連續(xù)盈利,，平均凈利潤(rùn)不低于2000萬元,，該指標(biāo)已經(jīng)超過創(chuàng)業(yè)板的要求。不過,，與創(chuàng)業(yè)板目前82倍的市盈率相比,，新三板企業(yè)平均市盈率只有30多倍。“第一批能夠進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)會(huì)受到資本市場(chǎng)的追捧,，價(jià)值將得到釋放,。創(chuàng)新層三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)還是比較符合價(jià)值投資理念，而且市盈率非常低,，對(duì)進(jìn)入創(chuàng)新層的個(gè)股肯定有刺激,。”青島投資網(wǎng)負(fù)責(zé)人王先生表示，創(chuàng)新層的估值顯然還有較大的提升空間,。中投昆泰投資公司青島分公司總經(jīng)理孫功化也認(rèn)為,，分層制等同于注冊(cè)制在新三板落地試水，由于新三板目前估值普遍較低,，對(duì)投資者來說吸引力更大,，對(duì)估值較高的創(chuàng)業(yè)板沖擊可能會(huì)比較大，“實(shí)際上這也相當(dāng)于市場(chǎng)擴(kuò)容,，雖然短期由于新三板投資門檻高達(dá)500萬,，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際影響有限，但心理影響不容忽視,，未來隨著新三板市場(chǎng)的發(fā)展,，對(duì)創(chuàng)業(yè)板沖擊會(huì)比較大。”

創(chuàng)新層流動(dòng)性將提升

“仿真測(cè)試的啟動(dòng)更意味著市場(chǎng)期待許久的分層最終方案落地在即,。分層標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)將有利于促進(jìn)新三板整體交易活躍,。”孫功化表示，通過標(biāo)準(zhǔn)的制定,，可以避免劣幣驅(qū)逐良幣,，讓優(yōu)秀的更優(yōu)秀，在資金有限的市場(chǎng)更容易融資;而讓一些原本只掛牌但從來沒有股票交易的公司,，或是沉淪至摘牌,，或倒逼其改善經(jīng)營(yíng)。從投資者角度來說,，目前新三板掛牌企業(yè)數(shù)量眾多,，由于掛牌門檻低,，所以質(zhì)地良莠不齊,，分層之后更便于投資者從中挑選出更適合投資的企業(yè),。

眾所周知，由于500萬的投資門檻,、企業(yè)數(shù)量眾多以及企業(yè)掛牌門檻較低等因素的影響,，新三板的流動(dòng)性一直比較弱。中信證券近期報(bào)告指出,，今年以來,，新三板擬募資額和實(shí)際募資額都出現(xiàn)大幅下滑，融資耗時(shí)明顯延長(zhǎng),，市場(chǎng)資金對(duì)融資項(xiàng)目承接力度明顯減弱,。隨著投資新三板的退出渠道變少，新三板融資規(guī)模出現(xiàn)持續(xù)萎縮的可能性正在變大,。對(duì)于如何解決流動(dòng)性這一問題,，3月29日，股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)在上海表示,，將建立健全統(tǒng)一的盤后大宗交易和非交易過戶制度,，積極化解長(zhǎng)期資金入市的制度政策障礙。不過,，對(duì)于市場(chǎng)最關(guān)注的競(jìng)價(jià)交易和降低投資者門檻,，證監(jiān)會(huì)去年發(fā)布文件都曾表示暫不考慮。

因此,，新三板分層成為提升流動(dòng)性的關(guān)鍵一步,。神奇一號(hào)陽光私募基金經(jīng)理沈琦表示，新三板分層后,，部分掛牌企業(yè)可能會(huì)實(shí)現(xiàn)連續(xù)競(jìng)價(jià)交易,，與股票交易相類似，提高新三板交投活躍度,，加大融資功能,。

新三板會(huì)有一波行情

數(shù)據(jù)顯示，截至目前,，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到6523家,，總股本3824.85萬億元。市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容,，使得掛牌企業(yè)的差異化特征日益明顯,，進(jìn)行分層管理也變得十分必要。在業(yè)內(nèi)看來,，分層以前,，由于市場(chǎng)沒有預(yù)期，投資者不斷流失,，有了分層預(yù)期后,，流動(dòng)性將會(huì)提高,，市場(chǎng)總的資金量也會(huì)增加，部分創(chuàng)新層企業(yè)流動(dòng)性會(huì)和基礎(chǔ)層企業(yè)出現(xiàn)分化,。近一周,，新三板市場(chǎng)成交金額共計(jì)41.7億元，環(huán)比增長(zhǎng)51%,，其中做市成交26億元,，環(huán)比增長(zhǎng)46%，市場(chǎng)成交股數(shù),、筆數(shù)和成交均價(jià)都有明顯攀升,。

“市場(chǎng)上會(huì)有一波上揚(yáng)，有對(duì)分層利好的一種預(yù)期在里面,。但是能持續(xù)多久并不好說,。”孫功化表示，分層只是新三板政策紅利的基礎(chǔ)部分,，未來新三板走向取決于分層之后配套政策的實(shí)施力度和出臺(tái)速度,。

(記者 王婷)