截至5月13日,，承載我國中小企業(yè)在資本市場直接融資功能的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板市場)掛牌公司總數(shù)達(dá)7130家,，與市場體量,、功能,、影響力繼續(xù)上升相比,，新三板市場流動性和活躍度似乎并未明顯提升,。投資者關(guān)心：在未來分層機制即將推出的情況下，能否實現(xiàn)流動性向新三板優(yōu)質(zhì)公司傾斜,，從而提升市場活躍度和融資能力?

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示,，截至5月13日，新三板總計7130家掛牌公司總市值達(dá)2.97萬億元,。今年以來,，共有1204家掛牌公司發(fā)行股票總計融資519.7億元。

雖然體量增加,，但新三板市場流動性和活躍度似乎并未明顯提升,。最近兩周，新三板市場每周交易金額跌至30億元以下,，市場交易情緒不高,。同時，新三板做市指數(shù)自2015年4月份的最高點一路往下,，最近4個月更是一直在1200點左右徘徊,。

去年11月6日，國內(nèi)“足球第一股”恒大淘寶登陸新三板后,，由于恒大與淘寶兩個股東股份限售,，因此在二級市場中并無股份交易。直到去年底增發(fā)2173.4萬股之后,，投資者才真正能在新三板買到恒大淘寶的股票,。

作為新三板足球第一股，恒大淘寶雖然市值接近200億元,，但記者看到在今年1月份增發(fā)股份上市后,，恒大淘寶的市場成交十分有限。截至5月16日,，恒大淘寶僅在9個交易日出現(xiàn)了協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交，累計成交數(shù)量僅約470萬股,。

今年以來,，新三板每周成交金額甚至還不如部分創(chuàng)業(yè)板公司一天的成交金額。對此,，業(yè)內(nèi)人士表示,，由于新三板掛牌公司很多股份都有限售條件，因此公司掛牌后可以交易的股份很少,，造成市場流動性不足,。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日,，新三板7130家掛牌公司總股本達(dá)4154.22億股,，但可交易的非限售股份僅占35%,，很多公司上市后因股份全部限售一直無法靠市場定價。新三板目前的市場機制無法從價格上有效反映公司價值,。“不少企業(yè)發(fā)布報表利潤上漲幾倍,，可股價卻不升反降。”

銀河證券首席策略分析師孫建波認(rèn)為,，造成新三板流動性低下的原因,，除股份限售、股權(quán)分散程度較低,、信息披露存在缺陷,、投研體系不對稱等因素外，當(dāng)下做市交易制度無法解決供需之間矛盾也是一個原因,。自2015年以來,，做市交易的掛牌公司數(shù)量雖然呈爆發(fā)式增長，但做市商的數(shù)量始終沒有太大變化,。

記者了解到,，一方面，做市商愈發(fā)難以滿足掛牌公司對流動性的需求;另一方面,，做市商在做市談判中的話語權(quán)越來越大,，掛牌公司利益可能受損。

近期,，監(jiān)管部門公布新三板分層政策,，這能否提升市場活躍度和融資能力受到廣泛關(guān)注。根據(jù)相關(guān)方案,，未來分層為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層后,，可能只有少數(shù)公司能夠進入創(chuàng)新層享受相關(guān)政策帶來的交易流動性。對此,，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，在新三板大量擴容、體量不斷增加的情況下,，分層制度應(yīng)提升各類企業(yè)提質(zhì)增效,、為投資者帶來回報的積極性。

孫建波呼吁,，新三板做市商要從幫助企業(yè)實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)出發(fā),，避免短期做市變套利的局面。

(新華)